چرا جذب استیبل‌کوین‌ها رقابت L1ها را شکل داده است

چگونه جریان استیبل‌کوین‌ها رقابت قیمتی L1 را شکل می‌دهند

عرضه استیبل‌کوین در کمتر از 24 ماه بیش از دو برابر شده است. این تغییر شگفت‌انگیز نتیجه یک قانون برجسته، تصاحب سهم‌های بازار توسط بازیگران بزرگ و راه‌اندازی استیبل‌کوین‌های محلی مرتبط با ارزهای ملی است. از ژانویه 2024 عرضه در گردش از 130 میلیارد دلار به 270 میلیارد دلار افزایش یافته است.

در واقع، چهار صادرکننده برتر اکنون 96٪ از بازار را در اختیار دارند. تتر (USDT) همچنان لنگر نقدینگی بوده و سِرکل (USDC)، اتِنا (ENA) و اسکای (SKY) بخش باقی‌مانده را در اختیار گرفته‌اند.

با این حال، روایت بازار در حال تغییر است: لایه‌های پایه (L1) در تلاش‌اند تا این جریان‌های استیبل‌کوین را جذب کنند. بنابراین، آیا این می‌تواند محرک اختلافات قیمتی اخیر بین L1ها باشد؟

عرضه استیبل‌کوین از سال 2018 در بلاک‌چین‌ها افزایش چشمگیری داشته و باعث ایجاد واگرایی واضحی در تسلط L1ها شده است. به‌طور قابل توجه، اتریوم (ETH) و ترون (TRX) در صدر قرار دارند و در مجموع 90٪ از کل عرضه را کنترل می‌کنند، در حالی که سولانا (SOL) از مرز 10 میلیارد دلار عبور کرده و جایگاه سوم را در جذب استیبل‌کوین به دست آورده است.

در همین حال، شبکه‌ها و لایه-2های کوچکتر مانند BNB Chain، Avalanche، Arbitrum One، Base و zkSync Era به‌تدریج رشد می‌کنند و به آرامی جریان‌های افزایشی استیبل‌کوین را جذب می‌کنند.

منبع: Token Terminal

در مجموع، واضح است که L1ها برای سرمایه استیبل‌کوین رقابت می‌کنند. منطق ساده است: این اختلاف رو به گسترش در توزیع استیبل‌کوین بر نحوه جریان پول تأثیر می‌گذارد و در نهایت روی کشف قیمت اثر می‌گذارد. سهم بالاتر بازار به معنای ماندن نقدینگی بیشتر روی شبکه است که فعالیت‌های دیفای، جریان‌های استیکینگ و تقاضای تراکنش را تغذیه می‌کند؛ این عوامل می‌توانند با تجمع فشار سمت خرید، قیمت‌ها را بالا ببرند.

مطابق گزارش AMBCrypto، بررسی واگرایی‌های قیمتی میان زنجیره‌ای می‌تواند تأیید روشنی برای این فرضیه فراهم کند. از منظر آن‌چین، تسلط استیبل‌کوین‌ها به‌وضوح با شاخص‌های تکنیکال هم‌راستا شده است.

برای مثال، ترون (TRX) امسال نزدیک به 20 میلیارد دلار استیبل‌کوین جذب کرده و عرضه کلی آن را به رکورد 82 میلیارد دلار رسانده است. نتیجه چه بوده است؟ قیمت TRX تقریباً 80٪ رشد کرده و به 0.36 دلار رسیده و نه هفته متوالی صعودی را پشت سر گذاشته است.

در مقابل، سولانا (SOL) حدود 8 میلیارد دلار استیبل‌کوین جدید جذب کرده اما هنوز 2٪ پایین‌تر از باز شدن سالیانه‌اش در سطح 213 دلار است.

منبع: Token Terminal

در همین حال، اتریوم (ETH) نسبت به سایر شبکه‌ها عملکرد بهتری داشته است. همان‌طور که نمودار نشان می‌دهد، این شبکه نزدیک به 30 میلیارد دلار استیبل‌کوین روی‌بورد کرده است. نکته جالب اینکه نزدیک به 90٪ از این جریان از ماه مه رخ داده است که هم‌زمان با رشد بیش از 150٪ اتریوم از پایه 1,800 دلاری در فصل دوم بوده است.

خلاصه اینکه این واگرایی نشان می‌دهد جریان‌های استیبل‌کوین به‌طور نامتوازن به حرکت قیمتی تبدیل شده‌اند. با تمرکز 90٪ از عرضه در تنها دو شبکه، واضح است که L1هایی که نقدینگی را در اختیار دارند بیشترین تأثیر را روی حرکات قیمتی بزرگ می‌گذارند.