
پایان دوئل استیبل کوینها؛ سلطه USDT/USDC به 84% افت کرد

کاهش سلطه USDT و USDC
Tether و Circle، صاحبین بزرگترین استیبلکوینها بر پایه ارزش بازار، در یک سال گذشته بهتدریج سهم بازار خود را از دست دادهاند که نشان از یک چرخش بزرگ در چشمانداز استیبلکوینها دارد. با وجود اینکه ارزش بازار USDT و USDC به طور پیوسته افزایش یافته است، این دو استیبلکوین از تاریخ 2 اکتبر 2024 بیش از 5 درصد از سهم ترکیبی بازار را از دست دادهاند، بر اساس دادههای DefiLlama و CoinGecko.
اظهارات نیک کارتر: «پایان دو قطبی استیبلکوینها»
نیک کارتر، تحلیلگر صنعت و شریک Castle Island Ventures، چهارشنبه در پستی در X به ریزش سلطه USDT و USDC پرداخت و پست خود را با عنوان «The stablecoin duopoly is ending» منتشر کرد. بر اساس کارتر، صادرکنندگان جدید قادر خواهند بود در محصولاتی که بازده تولید میکنند (yield-bearing) با بازیگران بزرگ رقابت کنند و در همین حال بانکها فرصت آن را دارند که به رقبای بزرگ صنعتی تبدیل شوند.
کارتر اشاره کرد که سلطه USDT و USDC در مارس 2024 به اوج تاریخی خود رسید، زمانی که بازار استیبلکوینها حدود 140 میلیارد دلار آمریکا ارزش داشت. در آن زمان ارزش بازار USDT حدود 99 میلیارد دلار آمریکا و USDC حدود 29 میلیارد دلار آمریکا بود و مجموعاً 91.6 درصد از کل ارزش بازار استیبلکوینها را تشکیل میدادند.

او افزود: «این سهم از اوج سال گذشته به 86 درصد کاهش یافته و من معتقدم این روند همچنان ادامه خواهد داشت.» دلیل این ریزش را کارتر به «قاطعیت جدید واسطهها، مسابقه نزولی روی بازده، و دینامیکهای جدید مقرراتی پس از GENIUS» نسبت داد.
افت بیشتر سلطه در آمار فعلی
بر اساس DefiLlama و CoinGecko، سهم ترکیبی USDT و USDC در زمان نگارش مقاله بیش از پیش کاهش یافته و به 83.6 درصد رسیده است؛ یعنی افتی معادل 5.4 درصد از 2 اکتبر 2024 و کاهش 3.4 درصدی از ابتدای سال تا کنون.
رقابت با استیبلکوینهای جدید و محصولات بازدهده
در واکنش به افزایش رقابت در بازار استیبلکوینها، کارتر چند استیبلکوین برجسته را نام برد که شامل USDS از Sky، USDe از Ethena، PYUSD پیپال و USD1 از World Liberty میشود. او همچنین گفت که «ارزشش را دارد به نامهای نوظهوری مثل USDY از Ondo، USDG از Paxos و AUSD از Agora هم توجه شود» و پیشبینی کرد که استیبلکوینهای جدید زیادی — از جمله نمونههای صادرشده توسط بانکها — به زودی وارد بازار خواهند شد.
کارتر تاکید کرد که بسیاری از این استیبلکوینها بر فراهم کردن بازده یا درآمد منفعل برای نگهداری توکن تمرکز دارند.

او گفت: «USDe اتِنا که بازده حاصل از معامله مبنایی رمز ارزها را منتقل میکند، بزرگترین داستان موفقیت سال بوده و به عرضه 14.7 میلیارد دلاری رسیده است.»
با وجود فشارهای مقرراتی بر استیبلکوینهای بازدهده که ناشی از قانون GENIUS آمریکا است، کارتر انتظار دارد این روند افزایشی ادامه یابد. او گفت: «استارتاپهای جدید قادر خواهند بود با ارائه بازده بالاتر از صادرکنندگان بزرگ پیش بیافتند و یک مسابقه به سمت پایین (یا واقعبینانهتر، به سمت بالا) ایجاد کنند.» او افزود که Circle با Coinbase همکاری میکند تا بازده برای USDC را معرفی کند.
نقش بانکها و تغییرات مقرراتی
علاوه بر بازده، کارتر به تغییرات مقرراتی اشاره کرد که بانکها و نهادهای مالی را قادر میسازد استیبلکوین صادر کنند. با وجود نگرانیهای موجود درباره خروج سپردهها از بانکها، او گفت که بانکها به هر دلیلی «لازم است» وارد این صنعت شوند.
کارتر همچنین توسعههای مرتبط را ذکر کرد، از جمله همکاری استیبلکوینی بین JPMorgan و Citigroup، و پیشبینی کرد که اتحادیههای بانکی «به مراتب منطقیترین گزینه» خواهند بود. دلیل او این است که «هیچ بانک بهتنهایی توانایی ایجاد توزیع لازم برای استیبلکوینی که بتواند با Tether رقابت کند را ندارد.»
چندین بانک بزرگ اروپایی اخیراً به این روند پیوستهاند. در تاریخ 25 سپتامبر، بانک هلندی ING از یک سرمایهگذاری مشترک با UniCredit ایتالیا و هفت بانک دیگر برای ساخت یک استیبلکوین بالقوه با واحد یورو خبر داد. این استیبلکوین که در چارچوب مقررات بازار داراییهای رمز ارزی اروپا (MiCA) ساخته میشود، انتظار میرود در نیمه دوم 2026 صادر شود.
چرا این خبر برای معاملهگران اهمیت دارد و چه نکاتی را باید دنبال کنند: این تحول نشان میدهد که تمرکز بازار استیبلکوینها در حال پخش شدن است و محصولات بازدهده و استیبلکوینهای صادرشده توسط بانکها میتوانند جریان سرمایه را تغییر دهند. معاملهگران باید کاهش درصد سلطه ترکیبی USDT و USDC را زیر نظر داشته باشند (آستانههای مهم: 84 درصد فعلی و سقوط احتمالی زیر 80 درصد)، رشد عرضه استیبلکوینهای با بازده مانند USDe (عرضه فعلی حدود 14.7 میلیارد دلار آمریکا)، و گزارشها درباره معرفی بازده USDC توسط Circle و Coinbase. همچنین انتشار استیبلکوین یورو-محور که انتظار میرود نیمه دوم 2026 بیاید، میتواند جریانهای بازار را بهطور قابل توجهی تغییر دهد.
