فشار 19 میلیارد دلاری لیکوئید شدن کنترل شده؛ چه بر سر BTC آمد؟
رویداد رکوردی لیکوئید شدن 19 میلیارد دلاری در بازار رمز ارز روز جمعه، معامله‌گران را دوقطبی کرد؛ برخی بازیگران بازار را متهم به یک فروش گسترده هماهنگ کردند، در حالی که تحلیل‌گران آن را چرخه‌ای طبیعی از کاهش اهرم (deleveraging) می‌دانند. در فلش‌کراش روز جمعه، میزان موقعیت‌های باز در بازار آتی دائمی در صرافی‌های غیرمتمرکز از 26 میلیارد دلار به زیر 14 میلیارد دلار سقوط کرد، بر اساس داده‌های DefiLlama.
هزینه‌های پروتکل‌های وام‌دهی رمز ارز در روز جمعه از 20 میلیون دلار فراتر رفت که بالاترین میزان روزانه ثبت‌شده بود، و در همین حال حجم هفتگی در صرافی‌های غیرمتمرکز به بیش از 177 میلیارد دلار رسید. مجموع مبالغ قرض‌گرفته‌شده در پلتفرم‌های وام‌دهی نیز برای اولین بار از ماه اوت به زیر 60 میلیارد دلار کاهش پیدا کرد.
با وجود اینکه چندین معامله‌گر به‌وجود یک اصلاح هماهنگ ناشی از اشکالات پلتفرم‌ها و حضور بازیگران بزرگ بازار اشاره کردند، داده‌های بلاک‌چین نشان می‌دهد که اکثر لیکوئید شدن رکوردشده ماهیتی ارگانیک داشته است. در جریان ریزش روز جمعه، میزان موقعیت‌های باز حدود 14 میلیارد دلار کاهش یافت، اما حداقل 93٪ از این کاهش «یک کاهش اهرم کنترل‌شده، نه یک سقوط آبشاری» بوده است، به گفتهٔ آکسِل آدلِر جونیور، تحلیل‌گر در پلتفرم داده‌های بلاک‌چین CryptoQuant.
از مجموع 14 میلیارد دلار، تنها حدود 1 میلیارد دلار از پوزیشن‌های لانگ بیت کوین (BTC) لیکوئید شد، که آدلِر آن را «لحظه‌ای بسیار بالغ برای بیت کوین» توصیف کرد در یک پست روز سه‌شنبه در X.
با این حال، همه قانع نشده‌اند که این رویداد صرفاً مکانیکی بوده است. چندین ناظر بازار متهم کرده‌اند بازار میکرهای بزرگ که نقدینگی را در لحظات حساس از صرافی‌ها خارج کردند، در تشدید این سقوط مشارکت داشته‌اند. با نگاه به داده‌های دفتر سفارش، ادعا شده بازار میکرها یک «خلأ نقدینگی» ایجاد کردند که باعث شدت بخشیدن به اصلاح شد، به گفتهٔ جستجوگر زنجیره‌ای YQ.
بازار میکرها از ساعت 21:00 به وقت هماهنگ جهانی در جمعه شروع به عقب‌نشینی نقدینگی کردند، یک ساعت بعد از تهدید تعرفه‌ای رئیس‌جمهور دونالد ترامپ. تا ساعت 21:20 به وقت هماهنگ جهانی، بیشتر توکن‌ها کف زدند، در حالی که عمق بازار در توکن‌های ردیابی‌شده به تنها 27,000 دلار سقوط کرد که نشان‌دهندهٔ افت 98 درصدی بود، طبق پست YQ در X در روز دوشنبه.
پلتفرم داده‌های بلاک‌چین Coinwatch نیز به همین افت 98 درصدی عمق بازار در Binance، بزرگ‌ترین صرافی رمز ارز جهان، اشاره کرد.
«وقتی قیمت توکن سقوط کرد، هر دو بازار میکر همه چیز را از دفاتر خارج کردند. 1.5 ساعت بعد، Blue ربات‌هایش را دوباره فعال کرد و به ارائهٔ نقدینگی مشابه قبل بازگشت. در همین حال، Turquoise در دفاتر هست اما بسیار ناچیز»، Coinwatch در یک پست یکشنبه در X نوشت.
با نگاه به یک توکن دیگر که در Binance لیست شده و ارزش بازار آن بیش از 5 میلیارد دلار است، دو نفر از سه بازار میکر «مسئولیت خود را برای 5 ساعت رها کردند». Coinwatch همچنین ادعا کرد که در حال گفتگو با این دو بازار میکر برای «شتاب بخشیدن به بازگشتشان به دفاتر سفارش» است.
چرا این خبر برای معامله‌گران اهمیت دارد
این رویداد نشان می‌دهد که حتی سقوط‌های بزرگ بازار لزوماً ناشی از پانیک یا حملهٔ هماهنگ بازیگران بزرگ نیستند؛ بخش قابل توجهی از لیکوئید شدن‌ها می‌تواند نتیجهٔ کاهش اهرم موقعیت‌ها به صورت کنترل‌شده باشد. با این وجود، نقش بازار میکرها در ایجاد خلأ نقدینگی و توانایی پلتفرم‌ها در مدیریت عمق بازار می‌تواند ریسک‌های کوتاه‌مدت را تشدید کند.
نکاتی که معامله‌گران باید دنبال کنند: نظارت بر میزان موقعیت‌های باز در بازار آتی دائمی، عمق دفتر سفارش در صرافی‌های اصلی به‌ویژه Binance، میزان وام‌دهی و هزینه‌های پروتکل‌های وام‌دهی، و رفتار بازار میکرها در زمان‌های خبری یا رویدادهای کلان. این داده‌ها می‌تواند هشداردهندهٔ نقاط احتمالی لیکوئید شدن گسترده یا بازگشت کنترل شده‌ی بازار باشد.
