وعده ترامپ برای تغییر رئیس SEC: آیا قیمت اتریوم و ETFها جهش خواهند کرد؟

چگونه یک رئیس جدید SEC می‌تواند قیمت اتر و جریان‌های ETF را افزایش دهد

با پیروزی قاطع دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور منتخب، به نظر می‌رسد که روزهای گری جنسلر، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) به شماره افتاده است. ناظران بازار و سیاست پیش‌بینی می‌کنند که ترامپ یک رئیس جدید برای این کمیسیون منصوب خواهد کرد، تغییری که می‌تواند به ETFهای اتر (ETH) اجازه دهد پاداش‌های استیکینگ ارائه دهند و در نتیجه قیمت اتر را افزایش دهند. ترامپ وعده‌های زیادی به صنعت کریپتوی ایالات متحده داده است، از جمله اینکه جنسلر را در "روز اول" دولت جدید خود اخراج کند. اما این کار به این سادگی‌ها نیست.

اندرو روسو، وکیل سایبری و رسانه‌های دیجیتال، به کوین‌تلگراف گفت: "رئیس‌جمهور قدرت انتصاب و برکناری برخی افراد از سمت‌هایشان را دارد که این شامل یک کمیسر SEC نیز می‌شود." اما او افزود: "اینکه آیا رئیس‌جمهور می‌تواند مستقیماً رئیس SEC را اخراج کند، یک منطقه خاکستری است." ترامپ باید دلیل مناسبی برای برکناری ارائه دهد، مانند سهل‌انگاری، ناکارآمدی یا سوءاستفاده. اخراج مستقیم جنسلر - حرکتی بی‌سابقه - می‌تواند واکنش‌های سیاسی برای دولت ترامپ به همراه داشته باشد.

روسو گفت که ترامپ احتمالاً از پیامدهای سیاسی احتمالی نگران نخواهد بود، زیرا در بخش دارایی‌های دیجیتال نارضایتی گسترده‌ای از رویکرد "تنظیم‌گری از طریق اجرا"ی جنسلر وجود دارد. علاوه بر این، سبک سیاسی مبارزه‌جویانه ترامپ نشان می‌دهد که او به هنجارهای سیستمی توجه چندانی ندارد.

راه‌های سریع‌تر برای تغییر ریاست SEC

کارول گوفورث، استاد حقوق دانشگاه آرکانزاس که در زمینه انجمن‌های تجاری و تنظیم مقررات اوراق بهادار تخصص دارد، به کوین‌تلگراف گفت که راه سریع‌تری برای برکناری جنسلر وجود دارد بدون اینکه او را از SEC اخراج کنند: "رئیس‌جمهور می‌تواند هر زمان رئیس را تنزل دهد و او را با یکی از دیگر کمیسرهای فعلی جایگزین کند. این می‌تواند بلافاصله اتفاق بیفتد."

روسو گفت که رئیس‌جمهور می‌تواند از طریق اختیارات تعریف‌شده در طرح سازماندهی شماره ۱۰، موقعیت رئیس را بین کمیسرها جابجا کند. او گفت ترامپ "ممکن است به سادگی تصمیم بگیرد موقعیت رئیس را به یکی دیگر از کمیسرهای SEC منتقل کند بر اساس دلایل قانونی اجرای صادقانه قدرت اجرایی خود." با این حال، "در بیشتر موارد، رؤسای SEC تمایل دارند زمانی که در دوره ریاست‌جمهوری تغییراتی رخ می‌دهد، استعفا دهند."

گوفورث اشاره کرد که استعفای جنسلر می‌تواند انتصاب یک رئیس جدید SEC را پیچیده‌تر کند، زیرا نیاز به تأیید سنا دارد که شامل یک روند طولانی‌تر و احتمالاً پرتنش از جلسات و چانه‌زنی‌های قانونی است. با این حال، او گفت که حتی تأیید سنا نیز می‌تواند "نسبتاً آسان برای ترامپ باشد" زیرا جمهوری‌خواهان کنترل این نهاد قانون‌گذاری را به دست آورده‌اند.

تأثیر تغییر ریاست SEC بر صنعت کریپتو

ترامپ به وضوح تمایل خود را برای انتصاب یک رئیس SEC دوستدار کریپتو اعلام کرده است. یکی از اقدامات محدودکننده SEC که توسعه صنعت کریپتوی ایالات متحده را متوقف کرده، در نظر گرفتن استیکینگ به عنوان یک عرضه اوراق بهادار است. امیدهای زیادی وجود دارد که یک رئیس جدید SEC اقدامات اجرایی جاری را متوقف کند و به صادرکنندگان ETF اجازه دهد استیکینگ ارائه دهند.

قیمت اتر کمتر از انتظارات بازار عمل کرده است. دلایل زیادی برای عملکرد ضعیف قیمت اتر در مقایسه با بیت کوین یا رقیب مستقیم آن سولانا (SOL) وجود دارد؛ یکی از عوامل، نتایج ضعیف ETFهای اتر از زمان راه‌اندازی آنهاست. ناظران بازار انتظار داشتند که ETFهای اتر موفقیت ETFهای بیت کوین را تکرار کنند. ETF بیت کوین بلک‌راک در ۷ نوامبر بیش از ۱.۱ میلیارد دلار ورودی داشت و کل دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) آن به بیش از ۲۵ میلیارد دلار رسید.

در مقابل، ETF اتر بلک‌راک در ۸ نوامبر به یکی از بالاترین ورودی‌ها نزدیک شد و تقریباً به ۸۶ میلیون دلار رسید، با مجموع بیش از ۸ میلیارد دلار AUM. با این حال، این افزایش نتوانسته خروجی‌های ETF اتر گری‌اسکیل را جبران کند که همچنان به کاهش حرکت کلی آنها ادامه می‌دهد.

چالش‌ها و فرصت‌های ETFهای اتر

فدریکو بروکات، رئیس بخش کسب‌وکار ایالات متحده صادرکننده ETF کریپتو 21Shares، به کوین‌تلگراف گفت: "جریان‌های ETF اتر تا حدودی ناامیدکننده بوده‌اند." با این حال، او خوش‌بین است و می‌گوید: "ما شاهد تقاضای پایدار برای اتر بوده‌ایم؛ اما انتظار داریم این تقاضا افزایش یابد." او افزود: "انتظار می‌رود علاقه نهادی با افزایش وضوح قانونی در مورد اتر به عنوان یک کالا افزایش یابد."

بروکات گفت که حذف استیکینگ برای سرمایه‌گذاران ETF یک عامل مهم در عملکرد ضعیف ETFهای اتر است. "استیکینگ می‌تواند به عنوان منبع درآمد غیرفعال برای سرمایه‌گذاران در نظر گرفته شود، بنابراین برای جمعیت بومی کریپتو یا نزدیک به کریپتو، که انتظار می‌رود از پذیرندگان اولیه باشند، ممکن است تاکنون در حاشیه مانده باشند."

تام وان، محقق داده‌های آنچین و تحلیلگر سابق 21Shares، در X به اشتراک گذاشت که او معتقد است ETFهای اتر می‌توانند با ارائه بازده‌های غیرفعال از طریق استیکینگ، بهتر با ETFهای بیت کوین رقابت کنند. ساختار ارائه پاداش‌های استیکینگ می‌تواند بسته به تنظیمات قانونی و عملیاتی متفاوت باشد. صادرکنندگان ETF می‌توانند پاداش‌های استیکینگ را جمع‌آوری کنند و به طور مؤثری از هزینه‌های مدیریت خلاص شوند و محصولات خود را به این شکل بازاریابی کنند. در حال حاضر، صادرکنندگان ETF اتر بین ۰.۱۵٪ تا ۰.۲۵٪ هزینه دریافت می‌کنند، در حالی که هزینه ETF گری‌اسکیل به طور قابل توجهی بالاتر و ۲.۵٪ است.

به گفته وان، حتی استیکینگ ۲۵٪ از دارایی‌های تحت مدیریت می‌تواند بازده کافی برای جبران این هزینه‌ها ایجاد کند. چشم‌انداز هزینه‌های رایگان یا کمتر برای ETFهای اتر می‌تواند سرمایه‌گذاران نهادی را جذب کند و به ویژه برای سرمایه‌گذاران خرد جذاب باشد. وان گفت: "اگر صادرکنندگان ۰٪ هزینه مدیریت به علاوه ~۱٪ بازده ارائه دهند، این یک جایگزین رقابتی برای ETFهای بیت کوین خواهد بود." در حالی که ۱٪ بازده ممکن است کم به نظر برسد، او گفت که "بازده می‌تواند یک تمایز معنی‌دار باشد."

نرخ فعلی استیکینگ اتر حدود ۳.۵٪ بازده سالانه (APY) بسته به روش استیکینگ انتخابی است. هر مدلی که انتخاب شود، صادرکنندگان ETF انعطاف‌پذیری کافی برای جذب سرمایه‌گذاران خواهند داشت. وان نتیجه‌گیری کرد که "فعال‌سازی بازده استیکینگ می‌تواند یک تغییر بزرگ باشد." "یکی از عوامل کلیدی که مانع از رسیدن ETFهای اتر به پتانسیل کامل خود می‌شود، عدم وجود استیکینگ است. برای سرمایه‌گذاران نهادی که احتمالاً تازه وارد کریپتو هستند، بیت کوین یک دارایی جدید است — اتر حتی جدیدتر است. برای جذب جریان‌های ورودی، ETFهای اتر نیاز به یک تمایز واضح دارند که برای سرمایه‌گذاران به راحتی قابل درک باشد."

چالش‌های قانونی و نظارتی استیکینگ

سرمایه‌گذاران همچنان اتر را به عنوان یک مفهوم مبهم درک می‌کنند. بروکات گفت که پذیرش گسترده ETFهای بیت کوین به برندینگ بیت کوین در میان سرمایه‌گذاران نهادی مرتبط است. "اتر آگاهی برند کمتری نسبت به بیت کوین دارد. بیت کوین پرچمدار صنعت است و روایت ساده‌تری دارد." اجازه دادن به استیکینگ در ETFهای اتر می‌تواند یک کاتالیزور قدرتمند برای پذیرش نهادی و خرد باشد.

تغییر در رهبری SEC یک گام مهم برای صنعت کریپتو خواهد بود، به ویژه برای چشم‌انداز قیمت اتر، زیرا ETFهای آلت‌کوین برای دارایی‌های کریپتو مانند XRP یا SOL هنوز تأیید نشده‌اند.

محدودیت‌های تغییر ریاست SEC در استیکینگ

نگرانی فعلی SEC این است که استیکینگ مانند یک قرارداد سرمایه‌گذاری عمل می‌کند، جایی که سودها نه تنها از خود دارایی بلکه از طریق یک فرآیند ساختاریافته با تلاش‌های شخص ثالث تولید می‌شود. این تفسیر می‌تواند نیازمند رعایت مقررات اوراق بهادار باشد که شامل ثبت، افشا و حفاظت از سرمایه‌گذاران است.

در حالی که جامعه کریپتو امیدوار است که یک رئیس جدید SEC رویکرد ملایم‌تری اتخاذ کند، گوفورث هشدار می‌دهد که نباید انتظار تغییر سریع مقررات را داشت، حتی با حضور یک رئیس SEC دوستدار کریپتو. او گفت که رئیس SEC اغلب "تنظیم‌کننده لحن کمیسیون است، اما نمی‌تواند به تنهایی تغییرات سیاستی را اعمال کند." کمیسرها می‌توانند رئیس را نادیده بگیرند و اجازه دهند اقدامات اجرایی ادامه یابد.

تحت رهبری جنسلر، SEC اقدامات اجرایی علیه چندین شرکت کریپتوی ایالات متحده که خدمات استیکینگ ارائه می‌دهند، انجام داده است. برخی شرکت‌ها، مانند صرافی کریپتوی کراکن، تصمیم گرفتند به جای مواجهه با یک نبرد قانونی طولانی، تسویه کنند و موافقت کردند که ۳۰ میلیون دلار جریمه بپردازند. دیگران، مانند صرافی کریپتوی کوین‌بیس، تصمیم گرفتند پرونده خود را به دادگاه ببرند.

گوفورث گفت که یک رئیس SEC "نمی‌تواند به تنهایی پرونده‌های جاری را لغو کند." آنها باید اکثریت کمیسرها را برای موافقت جلب کنند و بخش اجرای قوانین پرونده‌ها را رد کند. با این حال، محتمل‌ترین مسیر این است که بر سر شرایط مطلوب برای کسب‌وکار متهم به توافق برسند و پرونده را از دادرسی خارج کنند.

گوفورث همچنین اشاره کرد که وزارت دادگستری می‌تواند اقدامات کیفری تحت قوانین اوراق بهادار را دنبال کند، صرف‌نظر از موضع SEC. یک دادگاه می‌تواند بدون تأیید SEC مداخله کند اگر یک پرونده بحث‌برانگیز با یک شاکی مطرح شود، و حتی یک فرد خصوصی که از طریق استیکینگ پول از دست داده است می‌تواند علیه یک صرافی دعوی گروهی مطرح کند. تمام کاری که SEC می‌تواند انجام دهد این است که تعیین کند چه اقداماتی به دادگاه ارجاع شود؛ تحلیل آن برای دادگاه‌ها الزام‌آور نیست و در نهایت یک قاضی تصمیم می‌گیرد چه چیزی قانونی است.