رشد ۵ برابری بازار وام‌های بیت کوینی تا ۲۰۳۰؛ ورود بانک‌های سنتی پس از لغو SAB 121

بازگشت علاقه به وام‌های مبتنی بر بیت کوین: آیا این بار مؤسسات مالی سنتی همراه می‌شوند؟

در ۱۶ ژانویه، کوین‌بیس خدمات وام‌دهی مبتنی بر بیت کوین خود را راه‌اندازی مجدد کرد و به کاربران آمریکایی اجازه داد با استفاده از بیت کوین (BTC) خود به عنوان وثیقه، USD Coin (USDC) قرض بگیرند.

خدمات وام‌دهی کوین‌بیس ترکیبی از امور مالی متمرکز (CeFi) و غیرمتمرکز (DeFi) است. این شرکت، بیت کوین را به Wrapped BTC (cbBTC) تبدیل می‌کند و سپس آن را به Morpho، یک پروتکل DeFi ساخته شده بر بستر Base، منتقل می‌کند. Morpho به صورت پویا شرایط وام و نرخ بهره را مدیریت می‌کند. در حالی که این مفهوم جدید نیست — وام‌های مبتنی بر بیت کوین حداقل از سال ۲۰۱۷ وجود داشته‌اند — این اقدام قابل توجه است و ممکن است نشان‌دهنده افزایش تقاضای بازار باشد.

علاقه به وام‌های مبتنی بر بیت کوین و کریپتو در حال بازگشت است. در گزارش آگوست ۲۰۲۴ HTF Market Intelligence، اندازه فعلی بازار وام‌های بیت کوین ۸.۶ میلیارد دلار برآورد شده و پیش‌بینی می‌شود این رقم تا سال ۲۰۳۰ به ۴۵.۶ میلیارد دلار برسد.

استفاده از بیت کوین به عنوان وثیقه می‌تواند حرکت هوشمندانه‌ای باشد، اما بدون ریسک نیست (به یاد سلسیوس بیفتید). برخی سرمایه‌گذاران ممکن است ورود مؤسسات مالی سنتی را به عنوان نشانه‌ای از امنیت بیشتر وام‌های مبتنی بر بیت کوین تلقی کنند. به عنوان مثال، شرکت مالی Cantor Fitzgerald در نیویورک که در تتر سرمایه‌گذاری کرده و در نوامبر ۲۰۲۴ برنامه وام‌دهی بیت کوین را راه‌اندازی کرده است.

پس از لغو قانون بدنام حسابداری SAB 121 در ۲۳ ژانویه، بانک‌های عمومی اکنون می‌توانند خدمات وام‌دهی مبتنی بر بیت کوین خود را توسعه دهند. وام‌های مبتنی بر بیت کوین به کاربران اجازه می‌دهند بدون فروش دارایی‌های خود، نقدینگی بیت کوین‌های خود را آزاد کنند و به سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند تا از رویدادهای مالیاتی اجتناب کنند.

مارک هاروی، سرمایه‌گذار بیت کوین، اشاره کرد که وام‌های مبتنی بر بیت کوین به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهند که استراتژی "خرید، قرض، مرگ" را اجرا کنند. به گفته هاروی، با وثیقه گذاشتن ۱ بیت کوین با نسبت وام به ارزش ۱۰٪، یک سرمایه‌گذار می‌تواند در سال اول ۹۷۸۴ دلار نقدینگی دریافت کند. اگر سرمایه‌گذار هر ساله با توجه به افزایش ارزش بیت کوین خود وام بگیرد — با فرض افزایش ۵۰٪ سالانه — جریان نقدی او در طول یک دهه به ۱۶۴۰۰۰ دلار خواهد رسید. این یک چرخه هوشمندانه برای به حداکثر رساندن سودها در حالی که مالیات‌ها را دور می‌زند، است.

از دیدگاه وام‌دهنده، استفاده از بیت کوین به عنوان وثیقه می‌تواند به کاهش ریسک‌های خاص کمک کند. اندرو هونس، مدیرعامل Newmarket Capital، به CNBC گفت که این یک استراتژی وام‌دهی جدید است که توسط شرکت او استفاده می‌شود. Newmarket Capital به یک مالک املاک و مستغلات وام داد که بخشی از آن را برای خرید بیت کوین استفاده کرد و سپس آن را به عنوان وثیقه اضافی اضافه کرد. این اقدام به وام‌دهنده حفاظت بیشتری ارائه داد و پروفایل ریسک متنوع‌تری ایجاد کرد. "با ترکیب بیت کوین با اعتبار و دارایی‌های قابل تأمین مالی سنتی، این امکان را به ما می‌دهد که دیدگاه میان‌مدت خود را نسبت به بیت کوین بیان کنیم."

در حال حاضر، حدود ۲۰ ارائه‌دهنده خدمات وجود دارند که به کاربران اجازه می‌دهند با استفاده از بیت کوین به عنوان وثیقه، استیبل‌کوین و ارز فیات قرض بگیرند. شرکت‌های CeFi مانند Wirex، Nexo، Bitcoin Suisse و پروتکل‌های DeFi مانند Aave و Compound نیز به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند که بیت کوین رپد شده (wBTC) را به عنوان وثیقه ارائه دهند. وام‌های مبتنی بر کریپتو که توسط شرکت‌های CeFi ارائه می‌شوند، از ۲۰۱۹ تا ۲۰۲۲ رونق گرفتند تا اینکه سوءاستفاده و سرقت از وجوه مشتریان منجر به سقوط Celsius، BlockFi و Voyager Digital شد. وام‌های مبتنی بر DeFi شفافیت بیشتری نسبت به گزینه‌های دیگر ارائه می‌دهند اما با چالش‌های خاص خود مانند آسیب‌پذیری‌های قرارداد هوشمند، فقدان مقررات و اهرم‌های پنهان از طریق استراتژی‌های بازپرداخت ضعیف مدیریت شده مواجه هستند.

در حالی که بسیاری از مردم خدمات وام‌دهی بیت کوین را تحسین می‌کنند، برخی دیگر همچنان محتاط هستند. برد میلز، سرمایه‌گذار بیت کوین و "حداکثرگرای ارزش" خودخوانده، در یک پست X به اشتراک گذاشت که او از هیچ یک از خدمات وام‌دهی بیت کوین استفاده نکرده است، علیرغم اینکه در شرکت‌هایی که آنها را توسعه می‌دهند سرمایه‌گذاری کرده است. او توضیح داد که او به دارایی‌های بیت کوین خود بیشتر از سهام خود در کسب‌وکارهای بیت کوین ارزش می‌دهد. "من سرویسی را که خودم استفاده نمی‌کنم توصیه نمی‌کنم... من از وام‌های BlockFi، Celsius و غیره استفاده نکردم به دلیل ریسک بازپرداخت. وقتی چیزی پیدا کنم که با پارامترهای ریسک حداکثرگرای بیت کوین من سازگار باشد، بزرگترین حامی آن خواهم بود، چه سرمایه‌گذار باشم یا نه."

کاربر بیت کوین @btc_overflow نیز تردید خود را ابراز کرده است:

تا ۲۳ ژانویه، بیشتر بانک‌های بزرگ قادر به ارائه وام‌های مبتنی بر بیت کوین نبودند. این محدودیت ناشی از راهنمای حسابداری SEC، SAB 121، بود که شرکت‌های فهرست شده را ملزم می‌کرد دارایی‌های کریپتو نگهداری شده به نمایندگی از مشتریان را به عنوان بدهی در ترازنامه‌های خود افشا کنند. برای بانک‌ها، این موضوع را پیچیده می‌کرد، زیرا الزامات سرمایه به شدت به محتوای ترازنامه مرتبط است. اگرچه هر دو مجلس نمایندگان و سنا به لغو SAB 121 رأی دادند، رئیس‌جمهور سابق بایدن این تصمیم را وتو کرد و این قانون را دست نخورده باقی گذاشت (اگرچه برخی استثناها به BNY Mellon داده شد). در ۲۳ ژانویه، SEC رسماً این راهنمایی بحث‌برانگیز را لغو کرد. این یک تغییر قابل توجه است و می‌تواند راه را برای ورود بانک‌ها به بازار وام‌های مبتنی بر بیت کوین باز کند.

علاوه بر این، تیم حقوقی کوین‌بیس توضیح داد که FDIC مجبور شد "نامه‌های توقف" ارسال شده به بانک‌ها در سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ را بیشتر افشا کند. در یک رشته توییت، نیک کارتر ۲۵ سند FDIC را فهرست کرد که از بانک‌ها خواسته بود عملیات مختلف مرتبط با بیت کوین را متوقف کنند. چرخش اخیر قانون‌گذاران آمریکایی به سمت کریپتو احتمالاً منجر به افزایش استفاده از بیت کوین در بانک‌های بزرگ آمریکا خواهد شد. این امر نه تنها پذیرش کریپتو را افزایش می‌دهد، بلکه احتمالاً منجر به کاهش فشار فروش بر بیت کوین شده و به افزایش قیمت آن کمک می‌کند. از دیدگاه کاربران و سرمایه‌گذاران، یک بازار وام‌دهی بیت کوین بزرگتر می‌تواند منجر به نرخ‌های رقابتی‌تر و بهبود شرایط وام شود.