یورو: ظهور ریسک جدید ناشی از هزینههای دفاعی
یورو در برابر سایر ارزها ضعیف به نظر میرسد و یک موضوع جدید به دلیل تحولات ژئوپلیتیکی در حال شکلگیری است. انزوای ایالات متحده به این معناست که اروپا باید به سرعت هزینههای دفاعی خود را افزایش دهد. سوال این است: چه کسی قرار است هزینه آن را بپردازد؟ آیا این هزینهها در سطح فرا ملی اروپا انجام میشود؟ یا عدم توافق جمعی، فشار را به بودجههای محلی و ملی بازمیگرداند؟ کریس ترنر، تحلیلگر ارز در ING، به این موضوع اشاره میکند.
تمرکز بر ایتالیا و افزایش هزینههای دفاعی
ایتالیا میتواند در اینجا مورد توجه قرار گیرد، زیرا شاید یکی از بزرگترین نیازها برای افزایش هزینههای دفاعی را داشته باشد، اما نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی آن در حال حاضر نزدیک به ۱۴۰٪ است. تیم استراتژی نرخ بهره ما معتقد است که کاهش اخیر در تفاوت بازده اوراق قرضه دولتی ایتالیا و آلمان میتواند معکوس شود، زیرا سرمایهگذاران متوجه میشوند که دولتهای ملی هزینههای دفاعی را پرداخت خواهند کرد.
تأثیر بر بازارهای مالی و اوراق قرضه اروپا
برخی از این روندها دیروز در بازارهای مالی ظاهر شدند، جایی که بدهی اروپا واقعاً عملکرد ضعیفی داشت. ما شاهد افزایش شیب منحنی بازده اوراق قرضه اروپا هستیم، جایی که منحنی بازده اوراق قرضه آلمان در بازه ۲ تا ۱۰ ساله، اکنون با ۳۸ واحد پایه، به بالاترین سطح از اکتبر ۲۰۲۲ رسیده است. ما نگران این هستیم که موضوع افزایش عرضه اوراق قرضه دولتی بتواند فشار بر تفاوت بازده اوراق قرضه کشورهای پیرامونی وارد کند و نیاز به یک ریسک جدید ناشی از هزینههای دفاعی برای یورو ایجاد کند.
تأثیر بر EUR/USD و چشمانداز آینده
این اتفاق در زمانی رخ میدهد که ریسک تجاری زیادی در نرخ EUR/USD نیز لحاظ نشده است. همانطور که گفته شد، هیچ نشانه فوری وجود ندارد که مصرفکننده آمریکایی در حال فروپاشی باشد یا فدرال رزرو قصد دارد به زودی نرخ بهره را کاهش دهد. به طور کلی، ما ترجیح میدهیم که EUR/USD در محدوده ۱.۰۴۵۰/۷۰ متوقف شود و در صورت فشار بر اوراق قرضه دولتی بلندمدت ایتالیا، میتواند به ۱.۰۳۵۰ کاهش یابد.