چین: تحریک مالی به اندازه ۱.۹٪ از تولید ناخالص داخلی - استاندارد چارترد
کسری بودجه رسمی برای سال ۲۰۲۵ معادل ۴٪ از تولید ناخالص داخلی تعیین شده است که نسبت به ۳٪ در سال ۲۰۲۴ نشاندهنده گسترش مالی است. معیار ما از کسری گسترده ۹.۰٪ از تولید ناخالص داخلی است که ۱.۹ واحد درصد بیشتر از کسری گسترده اجرا شده در سال ۲۰۲۴ است. با این حال، بودجه در سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ حدود ۱٪ از تولید ناخالص داخلی کمتر از حد انتظار اجرا شد که نشاندهنده ریسکهایی برای سال ۲۰۲۵ است. انتظار میرود اجرای بودجه با استفاده گستردهتر از عواید اوراق قرضه ویژه دولت محلی (LGSB) برای خرید خانه بهبود یابد.
لی کیانگ، نخستوزیر چین، در ۵ مارس در کنگره ملی خلق هدف رشد ۵٪ و کسری بودجه ۴٪ از تولید ناخالص داخلی را برای سال ۲۰۲۵ پیشنهاد کرد. محاسبات ما بر اساس ارقام بودجه رسمی و قوانین پذیرفته شده حسابداری مالی، کسری گسترده ۹.۰٪ از تولید ناخالص داخلی را نشان میدهد. با استفاده از همان روش، کسری بودجه و کسری واقعی سال ۲۰۲۴ را به ترتیب ۸.۲٪ و ۷.۱٪ از تولید ناخالص داخلی تخمین میزنیم که نشاندهنده اجرای کمتر از حد انتظار بودجه به میزان حدود ۱٪ از تولید ناخالص داخلی است.
به طور خاص، شکاف درآمد-هزینه تحت بودجه گسترده به ۱۲.۷ تریلیون یوان میرسد که در مقایسه با کسری رسمی ۵.۷ تریلیون یوان (که از طریق اوراق قرضه عمومی دولت مرکزی و محلی تأمین مالی خواهد شد) قرار دارد. سایر منابع تأمین مالی شامل اوراق قرضه ویژه فوقالعاده بلندمدت دولت چین (ULT-CGSB، به مبلغ ۱.۳ تریلیون یوان)، اوراق قرضه ویژه دولت محلی (LGSB، به مبلغ ۳.۶ تریلیون یوان از کل سهمیه ۴.۴ تریلیون یوان) و صندوق تثبیت مالی، صندوق انتقالی از سالهای گذشته و انتقالات از بودجه سرمایه دولتی (در مجموع ۲.۱ تریلیون یوان) میشود.
اگر بودجه سال ۲۰۲۵ به طور کامل اجرا شود، درآمدهای گسترده ۰.۲٪ و هزینهها ۸.۱٪ رشد خواهند کرد. تحریک مالی معادل ۱.۹٪ از تولید ناخالص داخلی است که میتواند رشد را به میزان ۰.۹ واحد درصد افزایش دهد، بر اساس فرضیات ما در مورد ضرایب تکاثری مالی. با این حال، از سال ۲۰۱۹ الگوی اجرای کمتر از حد انتظار را مشاهده کردهایم. انتظار داریم در سال ۲۰۲۵ به دلیل استفاده گستردهتر از LGSB، کاهش کمتری در این روند رخ دهد و تحریک مالی رشد را به میزان ۰.۵ تا ۰.۷ واحد درصد افزایش دهد که احتمالاً برای جبران کامل تأثیر تعرفههای ایالات متحده کافی نخواهد بود.