۱. سیاست پولی و تصمیمات نرخ بهره
ما عجلهای برای تغییر نرخهای فعلی نداریم.
در موقعیتی هستیم که میتوانیم کاهش یا تثبیت نرخ را در یک سیاست محدودکننده انجام دهیم.
به طور کلی، پیشبینیها مشابه دفعه قبل است و سخت است بدانیم چگونه پیش خواهد رفت؛ سیاست میتواند در جهتی که نیاز داریم حرکت کند.
صبر کردن برای وضوح بیشتر مناسب است و هزینههای آن بسیار کم است.
اگر یک فشار تورمی به خودی خود از بین برود، سختگیری در سیاست درست نیست.
اگر اهداف فدرال رزرو نیاز به تعادل داشته باشند، این چالشبرانگیز است؛ اما در حال حاضر این وضعیت وجود ندارد.
۲. تورم و تعرفهها
تورم همچنان در محدوده ۲ درصد است و با تعرفهها افزایش یافته است.
قرائتهای قوی تورم کالاها در دو ماه اخیر، اگر پایدار باشد، به تعرفهها مربوط میشود.
تعرفهها تمایل دارند رشد را کاهش و تورم را افزایش دهند.
در چند ماه آینده خواهیم فهمید که آیا تورم بالاتر کالاها در دو ماه اول سال ناشی از تعرفهها بوده است یا خیر.
دنبال شواهد مستقیم هستیم که نشان دهد کدام بخشهای تورم ناشی از تعرفهها هستند یا نیستند.
تشخیص میزان تورم ناشی از تعرفهها دشوار خواهد بود؛ تورم کالاها افزایش یافته و ردیابی آن به افزایش تعرفهها چالشبرانگیز است، اما به وضوح تعرفهها بخشی از آن هستند.
هنوز زود است بگوییم که آیا نگاه کردن به اثرات تورم تعرفهای مناسب است یا خیر.
این موضوع به سرعت عبور تورم تعرفهای و تثبیت انتظارات تورمی بستگی دارد.
پیشفرض این است که تعرفهها سیگنال سیاستی نمیدهند، اما نمیتوان از آن مطمئن بود.
تغییرات پیشبینیها در شرایط عدم قطعیت بالا کند است.
برخی از ثبات در پیشبینیهای فدرال رزرو برای تورم هسته در سال جاری ناشی از تعرفهها است.
تورم خدمات مسکن به خوبی رفتار کرده و به خوبی کاهش یافته است.
پیشفرض این است که تورم گذرا خواهد بود؛ این موضوع به تثبیت انتظارات تورمی بستگی دارد.
من افزایش انتظارات تورمی کوتاهمدت را نادیده نمیگیرم، اما هیچ نشانهای از افزایش انتظارات بلندمدت وجود ندارد.
انتظارات تورمی بلندمدت عمدتاً تثبیت شدهاند؛ آنها را به دقت زیر نظر خواهیم داشت.
ما به ثبات قیمتها نزدیکتر شده بودیم، اما با ورود تورم تعرفهای، پیشرفت بیشتر به تأخیر خواهد افتاد.
۳. چشمانداز اقتصادی و احساسات بازار
احساسات کاهش یافته، اما اقتصاد به نظر سالم میرسد.
مردم ناراضی هستند و اشتباه نمیکنند که قیمتها به شدت افزایش یافته است.
کاهش احساسات تا حدی به دلیل تغییرات بزرگ سیاستی توسط دولت است.
به طور کلی، پیشبینیها به رشد ضعیفتر و تورم بالاتر اشاره دارند که نیاز به پاسخهای متفاوتی دارند. آنها یکدیگر را خنثی میکنند.
اگر دادههای نرم به طور مؤثر به دادههای سخت تبدیل شوند، به سرعت متوجه خواهیم شد، اما هنوز این موضوع را نمیبینیم.
فدرال رزرو میخواهد بر دادههای سخت تمرکز کند.
فدرال رزرو تغییرات مادی در شرایط مالی را که پایدار هستند زیر نظر دارد.
سیاستگذاران به طور گسترده برآورد خود از ریسکها برای اهداف فدرال رزرو را افزایش دادهاند.
پیشبینیکنندگان احتمال رکود را تا حدودی افزایش دادهاند، اما این احتمال بالا نیست.
۴. ترازنامه و نقدینگی
مردم به شدت طرفدار کند کردن کاهش ترازنامه شدند.
این زمان خوبی برای کند کردن کاهش ترازنامه بود.
گفتیم که کاهش ترازنامه را کمی بالاتر از سطحی که کافی است متوقف خواهیم کرد.
ما هنوز از آن سطح فاصله زیادی داریم و به آرامی به آن نزدیک خواهیم شد.
جریانهای ورودی و خروجی از حساب عمومی خزانهداری (TGA) ما را به فکر کاهش ترازنامه انداخت.
۵. بازار کار و اشتغال
نرخ استخدام و اخراج هر دو پایین هستند؛ افزایش قابل توجه در اخراجها احتمالاً به سرعت به بیکاری تبدیل میشود و بازار کار به طور کلی در تعادل است.
اخراجها برای افراد درگیر مهم هستند، اما در سطح ملی اهمیت ندارند.
خلاصه
اظهارات پاول نشان میدهد که فدرال رزرو در حالت انتظار و مشاهده قرار دارد و با توجه به عدم قطعیت بالا، عجلهای برای تغییر نرخها ندارد. تورم همچنان در کانون توجه است و تعرفهها نقشی در افزایش قیمتها دارند، اما انتظارات بلندمدت تثبیت شده باقی ماندهاند. فدرال رزرو کاهش احساسات را مشاهده میکند، اما همچنان اقتصاد را قوی میبیند و خطر رکود فوری وجود ندارد. توافق گستردهای برای کند کردن کاهش ترازنامه وجود دارد و بازار کار باثبات است، اگرچه سیاستگذاران نسبت به ریسکهای آینده محتاط باقی ماندهاند.