چین: رشد اقتصادی سهماهه اول ۵.۲٪ باقی ماند - استاندارد چارترد
شاخصهای مدیران خرید (PMI) چین در ماه مارس فراتر از انتظارات بازار بود، اگرچه شتاب رشد سهماهه اول نسبت به سهماهه چهارم ۲۰۲۴ کاهش یافته است. ما پیشبینی رشد ۲۰۲۵ را به دلیل عملکرد بهتر از انتظار در سهماهه اول و تضمینهای قوی سیاستی، از ۴.۵٪ به ۴.۸٪ افزایش میدهیم. به گزارش هانتر چان و شوانگ دینگ، اقتصاددانان استاندارد چارترد، کاهش تورم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در ماه مارس به دلیل اثرات پایه احتمالاً کاهش یافته است؛ همچنین انقباض واردات ممکن است ادامه داشته باشد.
شاخصهای مدیران خرید و تولید
شاخص رسمی PMI تولید چین در ماه مارس با بهبود تقاضا از ۵۰.۲ در فوریه به ۵۰.۵ افزایش یافت که با PMI کایکسین و نظرسنجی SMEI ما سازگار است. شاخصهای سفارشات جدید و سفارشات جدید صادراتی به بالاترین سطح نزدیک به یک سال خود بازگشتند و از فعالیت تولیدی قوی حمایت کردند. در همین حال، میانگین PMI تولید در سهماهه اول از ۵۰.۲ در سهماهه چهارم ۲۰۲۴ به ۴۹.۹ کاهش یافت. علاوه بر این، میانگین PMI خدمات نسبت به سهماهه چهارم ۲۰۲۴، ۰.۵ واحد کاهش یافت و در سهماهه اول به ۵۰.۲ رسید که نشاندهنده کاهش رشد سهماهه به سهماهه است.
پیشبینی رشد اقتصادی
با توجه به اینکه فعالیت واقعی ژانویه-فوریه و PMIهای مارس فراتر از انتظارات بودهاند، ما پیشبینی رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) سهماهه اول را از ۴.۸٪ به ۵.۲٪ افزایش میدهیم، در حالی که رشد سهماهه به سهماهه از ۱.۶٪ در سهماهه چهارم ۲۰۲۴ به ۱.۳٪ کاهش یافته است. واردات ممکن است به کاهش خود ادامه داده باشد که منجر به مازاد تجاری قابل توجهی شده است. در حالی که چین در برابر تعرفهها و محدودیتهای اضافی ایالات متحده آسیبپذیر باقی مانده است، تعهد مقامات به ارائه محرکهای بیشتر در صورت نیاز باید به کاهش ریسکهای نزولی کمک کند. ما همچنین پیشبینیهای رشد سهماهه خود را به ۵.۱٪ برای سهماهه دوم (۴.۷٪ قبلی)، ۴.۸٪ برای سهماهه سوم (۴.۶٪) و ۴.۲٪ برای سهماهه چهارم (۴.۱٪) اصلاح میکنیم؛ بنابراین، ما اکنون رشد ۲۰۲۵ را ۴.۸٪ (۴.۵٪ قبلی) پیشبینی میکنیم.
تورم و تأمین مالی
ما انتظار داریم تورم CPI در ماه مارس به دلیل کاهش قیمت مواد غذایی و سوخت، اگرچه به دلیل اثرات پایه نسبت به سطوح فوریه کاهش یافته است، منفی باقی مانده باشد. رشد وامهای یوان چین (CNY) احتمالاً به دلیل تقاضای ضعیف وام و برنامه جاری تبدیل بدهی به اوراق قرضه در ماه مارس بیشتر کاهش یافته است. در همین حال، تأمین مالی اوراق قرضه دولتی قوی باقی مانده است و از افزایش ماهانه تأمین مالی اجتماعی کل (TSF) جدید حمایت میکند.