ING: انتظار بازار از افزایش نرخ بهره ژاپن بسیار پایین است؛ نرخ خنثی BoJ نزدیک به ۲٪ است
تحلیلگران ING معتقدند بازارها در حال دستکم گرفتن میزان افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BoJ) هستند و به نشانههای تغییرات ساختاری در اقتصاد ژاپن، از جمله رشد پایدار دستمزدها و افزایش قیمت داراییها، اشاره میکنند.
ING در یادداشتی این هفته استدلال کرد که در حالی که نرخ بهره در کوتاهمدت ممکن است در حدود ۱.۲۵٪ به اوج برسد، نرخ "خنثی" بلندمدت BoJ - سطحی که در آن سیاست پولی نه محرک و نه محدودکننده است - احتمالاً به ۲٪ نزدیکتر است. این رقم بالاتر از نقطه میانی محدوده تخمینی خود BoJ یعنی ۱.۰٪ تا ۲.۵٪ است.
ING گفت: «این یک دیدگاه غیرمتعارف است، اما ما معتقدیم که نرخ خنثی در حدود ۲٪ توجیهپذیر است. ما بر این باوریم که احتمال دستیابی به هدف تورم ۲٪ بهصورت پایدار بسیار بیشتر از آن چیزی است که بازار در حال حاضر انتظار دارد.»
ING به دو سال رشد قوی دستمزدها - حدود ۵٪ - بهعنوان یک سیگنال کلیدی از عادیسازی اقتصادی اشاره میکند. علاوه بر این، افزایش قیمت زمین، املاک و سهام، و همچنین تغییر رفتار شرکتها در تعیین قیمتها، نشان میدهد که ژاپن ممکن است سرانجام از دههها رکود تورمی رهایی یابد.
تحلیلگران نوشتند: «بازار تمایل دارد نسبت به اقتصاد ژاپن بیش از حد بدبین باشد و در نتیجه، به شدت به سمت یک موضع ملایم در مورد نرخها گرایش داشته باشد. فقط به این دلیل که ژاپن دههها در رکود تورمی بوده است، به این معنی نیست که نمیتواند به حالت عادی بازگردد.»
اگر دیدگاه ING محقق شود، ممکن است تفاوتهای نرخ بهره بین ژاپن و ایالات متحده کاهش یابد - که میتواند سرمایهگذاریهای با نرخ ثابت را جذابتر کند و فرصتهایی را در بازارهای ارز و اوراق قرضه که به واگرایی سیاست حساس هستند، ایجاد کند.
