افزایش تورم پایانی ۲۰۲۵؛ هشدار از ریسک‌های لیرا و نرخ بهره

TRY: مراقبت از انتظارات تورم پیش از جلسه نرخ – Commerzbank

آخرین نسخه از انتظارات تورم بازار، که روز جمعه توسط بانک مرکزی ترکیه (CBT) منتشر شد، نشان می‌دهد که انتظار تورم تا پایان سال ۲۰۲۵ از ۲۸٪ به ۳۰٪ افزایش یافته است. این تغییر ۲ واحدی قابل توجه است. به‌عنوان یادآوری، در نظرسنجی مارس گذشته که وزیر سرخ‌وشيق سیمسک آن را در فضای مجازی اعلام کرده بود، انتظار تورم تا پایان سال ۲۰۲۵ از ۲۸.۳٪ به ۲۸٪ کاهش یافته بود.

به‌طور ضمنی، انتظارات بلندمدت همواره تغییرات کمتری دارند – چرا که دیدگاه در کوتاه‌مدت واضح‌تر است – از این رو، افزایش اندک انتظارات یک و دو سال بعد هیچ اطمینانی نمی‌دهد، به گفته تحلیلگر ارزی Commerzbank، تاتا غوز. او اضافه می‌کند: «چند یافته فرعی نیز می‌تواند توجه را جلب کند: به‌عنوان مثال، نظرسنجی نشان می‌دهد که پیش‌بینی‌های فعلی CBT از‌قبل منسوخ شده‌اند – بانک مرکزی در حال حاضر پیش‌بینی ۲۴٪ تورم تا پایان سال ۲۰۲۵ با سقف تحمل ۲۹٪ را ارائه می‌دهد؛ حتی خوش‌بین‌ترین شرکت‌کنندگان نظرسنجی تورم بیش از ۲۹٪ را پیش‌بینی می‌کنند. نکته دیگر این است که این نظرسنجی بازار، پیش‌بینی اجماعی برای نرخ USD/TRY تا پایان ۲۰۲۵ را ۴۳.۶ و برای یک سال آینده (پایان مارس ۲۰۲۶) را ۴۵.۹ اعلام می‌کند که نسبت به پیش‌بینی‌های خود ما ۴۲.۰ و ۴۳.۰، بدبینانه‌تر است. شاید احتیاط کافی به کار نرفته است.»

سرانجام، سایر شاخص‌های تورمی مانند شاخص هزینه‌های زندگی استانبول (که حدود ۵۰٪ تورم را ثبت می‌کند)، انتظارات تورم خانوار (که در نظرسنجی دیگری جمع‌آوری می‌شود و در حدود ۶۰٪ باقی مانده است) و همچنین نظرسنجی‌ها و تحلیل‌های انجام شده توسط رویترز، بلومبرگ و دانشگاه کوک، همگی نشان‌دهنده افزایش انتظارات تورمی هستند. این محیط برای شروع بررسی کاهش نرخ بهره مجدداً مناسب به نظر نمی‌رسد.

درست است که نرخ USD/TRY به‌طور مختصر پس از توقف تعرفه‌های آمریکا، کاهش قیمت نفت و افزایش دارایی‌های ریسکی از خط دفاع ۳۸.۰ فراتر رفت، اما این امر به هیچ وجه نشانه رفع مشکلات بنیادی لیرا نیست. ما خطر قابل توجهی برای نرخ ارز در صورتی که بانک مرکزی در ماه‌های آتی تصمیم به از سرگیری کاهش نرخ بگیرد، می‌بینیم.