کاهش رتبه S&P؛ نوسانات شدید EUR/HUF و نگرانی‌های اقتصادی مجارستان

HUF: کاهش رتبه‌بندی S&P فشار اضافی وارد می‌کند – Commerzbank

هفته گذشته، پس از پایان ساعت کاری در روز جمعه، استاندارد اند پورز دیدگاه خود را نسبت به بدهی‌های دولتی مجارستان از «ثابت» به «منفی» تغییر داد. S&P که در حال حاضر صادرکننده را در سطح 'BBB-/A-3'، پایین‌ترین در رده سرمایه‌گذاری می‌داند، اهمیت دیدگاه منفی را برجسته می‌کند.

به نظر می‌رسد تحلیل‌ها بر هزینه‌های دولتی پیش از انتخابات و کسری بودجه متمرکز شده بود (انتخابات در سال ۲۰۲۶ برگزار می‌شود). S&P به کاهش مداوم انضباط مالی و بدهی عمومی معادل تقریبی ۷۵٪ از تولید ناخالص داخلی به عنوان دلایل اصلی دیدگاه منفی اشاره کرده است، به گفته تاتا گوز، تحلیلگر ارز Commerzbank.

با این حال، به عقیده ما، با توجه به چالش‌های متعدد که احتمالاً اتحادیه اروپا در پی تغییر نگرش آمریکا نسبت به تجارت جهانی و روابط بین‌الملل با آن مواجه خواهد شد، اکثر کشورهای اتحادیه ممکن است در سال‌های آتی از برنامه‌های هزینه‌های مالی خود فراتر روند. این تغییرات بخشی از یک حرکت کلی، از جمله در حوزه دفاع، خواهند بود که به صورت «برنامه‌ریزی‌شده» یا توصیه‌شده انجام می‌شود و نه انحراف. دستیابی به اهداف مالی قبلی ممکن است آخرین اولویت برای اکثر دولت‌های اتحادیه اروپا باشد.

S&P همچنین به عدم دسترسی به صندوق‌های اتحادیه اروپا اشاره کرده است، اما ممکن است انواع دیگری از این صندوق‌ها در قالب برنامه‌های جدید به مجارستان اختصاص یابند. هنوز زمان آن فرا نرسیده است تا نتیجه آن مشخص شود.

اما هیچ‌یک از این موارد محور توجه ما نیست. تمرکز ما بر این است که جفت ارز EUR/HUF یک‌بار دیگر به دلیل حرکات ریسک‌گریز جهانی و کاهش رتبه، از سطح ۴۱۰ عبور کرده است (به نمودار زیر در رابطه با برگشت EUR/HUF مراجعه کنید).

نرخ ارز به طور تدریجی سعی داشت به سطح ۴۰۰ بازگردد، با تکیه بر زبان محتاطانه (در باره کاهش نرخ‌ها) توسط مدیر جدید بانک مرکزی. در هفته گذشته، انتشار ضعیف شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) موجب برداشت‌های بازار مبنی بر احتمال از سرگیری کاهش نرخ‌ها توسط بانک مرکزی (MNB) شد. در واقع، شاخص CPI چندان خوب نبود و بنابراین کاهش نرخ بر این اساس می‌تواند فاجعه‌آمیز باشد.

ما از مدتی پیش هشدار دادیم که وضعیت با بتای بالا در HUF وضعیت را در حال حاضر پرخطر می‌کند – زیرا اعلامیه‌های دولت آمریکا نوسانات ناگهانی در بازار را ایجاد می‌کند که به‌طور طبیعی بر دارایی‌های با بتای بالا تأثیر می‌گذارد، و دینامیک تورمی مجارستان که قبلاً با انتقال نرخ ارز از ماه‌های گذشته دست و پنجه نرم می‌کرد، هرگونه انتقال نرخ ارز اضافی، حتی به دلایل نامرتبط، می‌تواند تعادل را به سمت نادرست سوق دهد.