بانک کانادا: نرخ بهره ثابت در برابر تنش‌های تجاری و اقتصادی

بیان افتتاحیه

صبح به خیر. خوشحالم که به همراه معاون ارشد بانک، کارولین راجرز، اینجا هستم تا درباره اعلامیه سیاستی امروز و گزارش سیاست پولی آوریل (MPR) صحبت کنیم.

امروز، شورای سیاست پولی نرخ بهره سیاستی را پس از هفت کاهش متوالی در همان سطح ۲.۷۵٪ حفظ کرد.

اقتصاد کانادا سال ۲۰۲۴ را در وضعیت خوبی به پایان رساند. تورم از تابستان گذشته نزدیک به هدف ۲٪ بود. کاهش‌های قابل توجه نرخ بهره از بهار گذشته، هزینه‌های خانوارها را افزایش داده، رشد اقتصادی بهبود یافت و بسیاری از کسب‌وکارها اعلام کردند که اقتصاد دوباره رونق گرفته است.

از آن زمان، تغییر چشمگیر به سیاست‌های حمایت‌گرا در تجارت ایالات متحده و اجرای ناهماهنگ آن، عدم قطعیت را افزایش داده، بازارهای مالی را به هم ریخته، افق رشد جهانی را تضعیف کرده و انتظارات تورمی را بالا برده است.

سیر سیاست تجاری ایالات متحده همچنان بسیار غیرقابل پیش‌بینی است. همچنین، عدم قطعیت زیادی در مورد تأثیرات یک جنگ تجاری بر اقتصاد ما وجود دارد.

در تصمیمات سیاست پولی ما در ژانویه و مارس، شورای سیاست پولی نرخ بهره سیاستی را به اندازه ۲۵ واحد پایه بیشتر کاهش داد، زیرا تهدیدات تعرفه‌های بالاتر ایالات متحده تشدید شد.

از تصمیم مارس پنج هفته پیش اتفاقات زیادی رخ داده است، اما آینده روشن‌تر نشده است. هنوز نمی‌دانیم چه تعرفه‌هایی اعمال خواهند شد، آیا کاهش می‌یابند یا افزایش، یا اینکه این وضعیت چه مدتی دوام خواهد آورد.

در این جلسه، تصمیم گرفتیم که نرخ بهره سیاستی را بدون تغییر نگه داریم تا اطلاعات بیشتری در مورد سیر آینده تعرفه‌های ایالات متحده و تأثیرات آن‌ها کسب کنیم.

سیاست پولی نمی‌تواند عدم قطعیت‌های تجاری را برطرف کرده یا تأثیرات جنگ تجاری را جبران کند. آنچه می‌توانیم و باید انجام دهیم، اطمینان از ادامه اعتماد کانادایی‌ها به ثبات قیمت‌هاست.

تمرکز ما بر ارزیابی فشار نزولی تورم ناشی از اقتصاد ضعیف‌تر و فشار صعودی ناشی از افزایش هزینه‌ها خواهد بود. ما از رشد اقتصادی حمایت می‌کنیم در حالی که کنترل تورم را تضمین می‌کنیم.

در مواجهه با عدم قطعیت فراگیر، شورای سیاست پولی با دقت عمل خواهد کرد و به ریسک‌ها توجه ویژه‌ای خواهد نمود. این بدان معناست که تا روشن شدن اوضاع، نگاه ما نسبت به آینده کمتر پیش‌بینانه خواهد بود و ما آماده عمل قاطعانه در صورت داشتن اطلاعات واضح هستیم.

اکنون اجازه دهید به آنچه در اقتصاد کانادا می‌بینیم بپردازم.

داده‌های ورودی به طور فزاینده‌ای نشان‌دهنده کاهش قابل توجه سرمایه‌گذاری‌های کسب‌وکارها و هزینه‌های خانوارها هستند. پس از رشد ۵.۶٪ در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۴، انتظار می‌رود تقاضای نهایی داخلی در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ تقریباً ثابت بماند. با حمایت از پیش‌برد صادرات به منظور پیشی گرفتن از تعرفه‌ها، رشد تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول حدود ۱.۸٪ پیش‌بینی می‌شود؛ اما با انتظار کاهش صادرات، رشد در سه‌ماهه دوم بسیار ضعیف خواهد بود.

در بازار کار، رشد اشتغال در پایان سال گذشته در حال افزایش بود، اما تنش‌های تجاری این روند را مختل کرده‌اند. اشتغال در فوریه ثابت بود، در مارس کاهش یافت و بسیاری از کسب‌وکارها اعلام کرده‌اند که برنامه‌های استخدامی خود را کاهش می‌دهند.

تورم در کانادا از ۱.۸٪ در زمان گزارش ژانویه به ۲.۳٪ در مارس افزایش یافته است که منعکس‌کننده پایان تعطیلات مالیات GST/HST و بازگشت اندکی تورم قیمت کالاها است. تورم قیمت مسکن همچنان در حال کاهش است، اما تورم کالاها بالاتر از کاهش قیمت مسکن افزایش یافته است. قیمت کالاهای وارداتی به دلیل کاهش ارزش گذشته دلار کانادا افزایش یافته است. برخی کسب‌وکارها نیز اعلام کرده‌اند که تأمین‌کنندگان با پیش‌بینی تعرفه‌های آتی، قیمت‌ها را از پیش بالا می‌برند. انتظارات کوتاه‌مدت تورم نیز افزایش یافته است زیرا خانوارها و کسب‌وکارها انتظار دارند تعرفه‌ها قیمت‌ها را بالا ببرند.

چشم‌انداز بسیار کوتاه‌مدت تورم نسبتاً واضح است. حذف مالیات کربن مصرف‌کننده در ۱ آوریل، تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده را به اندازه تقریبی ۰.۷ واحد درصد برای یک سال کاهش خواهد داد. کاهش قیمت نفت جهانی نیز تورم را پایین می‌آورد؛ بنابراین انتظار می‌رود تورم کلی شاخص قیمت مصرف‌کننده در آوریل حدود ۱/۵٪ باشد.

نگاهی فراتر از کوتاه‌مدت، سرنوشت اقتصاد کانادا و تورم به شدت به سیاست تجاری ایالات متحده وابسته است که همچنان بسیار غیرقابل پیش‌بینی می‌باشد. با توجه به این عدم قطعیت، پیش‌بینی‌های نقطه‌ای برای رشد اقتصادی و تورم ابزار مناسبی نیستند. بنابراین در این گزارش، دو سناریوی نمونه ارائه می‌کنیم که دامنه وسیعی از مسیرهای ممکن سیاست تجاری ایالات متحده را پوشش می‌دهد. در گزارش، این سناریوها را سناریوی ۱ و سناریوی ۲ می‌نامیم.

در سناریوی ۱، فرض می‌کنیم که اکثر تعرفه‌های جدید از طریق مذاکره رفع می‌شوند، اما روند آن غیرقابل پیش‌بینی است و کسب‌وکارها و خانوارها محتاط می‌مانند. رشد تولید ناخالص داخلی در این سناریو در سه‌ماهه دوم متوقف شده و سپس تنها به‌طور متوسط افزایش می‌یابد. تورم به دلیل پایان مالیات کربن مصرف‌کننده و اقتصاد ضعیف برای بقیه سال ۲۰۲۵ و همچنین سال ۲۰۲۶ به زیر هدف ۲٪ می‌رود.

در سناریوی ۲، فرض می‌کنیم که جنگ تجاری جهانی طولانی‌مدت رخ می‌دهد. پیامدهای اقتصادی بسیار شدید خواهند بود. تولید ناخالص داخلی کانادا در سه‌ماهه دوم کاهش یافته و اقتصاد به مدت یک سال وارد رکود می‌شود. رشد به تدریج در سال ۲۰۲۶ بازخواهد گشت اما تا سال ۲۰۲۷ ضعیف باقی می‌ماند، زیرا تعرفه‌های ایالات متحده به‌طور دائمی ظرفیت تولید کانادا را کاهش داده و سطح زندگی را پایین می‌آورند. تورم در اواسط سال ۲۰۲۶ به بالای ۳٪ خواهد رسید، زیرا تعرفه‌ها، اقدامات متقابل و تغییرات در زنجیره تأمین هزینه‌ها را افزایش داده و بسیاری از قیمت‌ها را بالا می‌برد. سپس تورم کاهش می‌یابد، چرا که تقاضای ضعیف فشارهای تورمی را محدود می‌کند.

به طور واضح باید گفت که این تنها دو مورد از سناریوهای ممکن هستند و حتی این سناریوها تمامی نتایج احتمالی را پوشش نمی‌دهند.

شورای سیاست پولی توافق کرد که موقعیت سیاست تجاری ایالات متحده نسبت به سناریوهای ۱ و ۲ هدفی متغیر است. اعلامیه ۲ آوریل وضعیت را به سمت سناریوی ۲ نزدیک‌تر کرد، اما بازگردانی جزئی در ۹ آوریل و معافیت‌های جدید در روزهای اخیر، سیاست تجاری را به سمت میانه این دو سناریو بازگردانده‌اند. ما نمی‌دانیم اتفاق بعدی چیست و سیاست ایالات متحده ممکن است بارها تغییر کند تا اوضاع روشن‌تر شود.

هنگام بررسی سیاست پولی، از این دو سناریو برای نمایش عدم قطعیت سیاست تجاری ایالات متحده استفاده کردیم. ما همچنین ریسک‌های مرتبط با تأثیرات تعرفه‌ها را مد نظر قرار دادیم؛ که ممکن است کمتر و آهسته‌تر یا بیشتر و سریع‌تر از آنچه در سناریوها پیش‌بینی شده است، باشند.

آنچه برای تورم رخ می‌دهد به شدت به تعرفه‌ها وابسته است. و اگر درگیر یک جنگ تجاری طولانی‌مدت شویم، شاهد فشارهای متضاد بر تورم خواهیم بود. یک اقتصاد ضعیف‌تر فشار نزولی بر تورم ایجاد می‌کند و افزایش هزینه‌های ناشی از تعرفه‌ها، فشار صعودی وارد می‌سازد. هم عدم قطعیت درباره تعرفه‌ها و هم نیروهای متضاد آن، پیش‌بینی تورم را در این زمان به‌ویژه دشوار می‌سازد.

در ادامه، به دقت به ریسک‌ها و عدم قطعیت‌های مربوط به اقتصاد کانادا و تورم توجه خواهیم کرد. این موارد شامل میزان کاهش تقاضا برای صادرات کانادا به دلیل تعرفه‌های بالاتر، میزان انتقال این اثر به سرمایه‌گذاری‌های کسب‌وکارها، اشتغال و هزینه‌های خانوارها، سرعت انتقال افزایش هزینه‌ها به قیمت‌های مصرف‌کننده و تغییر انتظارات تورمی است.

اجازه دهید جمع‌بندی کنم.

از ژانویه تغییر چشمگیری در سیاست تجاری ایالات متحده رخ داده و عدم قطعیت به شدت افزایش یافته است. تعرفه‌های جدید ایالات متحده اکنون در صنایع کلیدی کانادا و همچنین در میان دیگر شرکای تجاری اعمال می‌شوند. بازارهای مالی در کانادا و سراسر جهان قیمت‌ها را به‌شدت بازتعیین کرده و ناپایدار مانده‌اند. خانوارها و کسب‌وکارها در کانادا و سایر نقاط دنیا برای رشد ضعیف‌تر و افزایش قیمت‌ها آماده شده‌اند.

سیاست پولی تضمین خواهد کرد که تورم به خوبی کنترل شده و رشد اقتصادی در مقابل این جنگ تجاری ناخواسته حمایت می‌شود. همانطور که همیشه، ما با چارچوب سیاست پولی و تعهد به حفظ ثبات قیمت در طول زمان پیش خواهیم رفت.

با این توضیحات، معاون ارشد و من خوشحال می‌شویم به سوالات شما پاسخ دهیم.