TRY: بازسازی اعتبار همیشه دشوار است – Commerzbank
پنجشنبه گذشته، بانک مرکزی ترکیه (CBT) بازارها را با افزایش نرخ سیاست اصلی از ۴۲.۵٪ به ۴۶.۰٪ شگفتزده کرد. همزمان، نرخ وامدهی یکشبه به ۴۹٪ و نرخ دریافت یکشبه به ۴۴.۵٪ افزایش یافت.
پیش از این، تصور میشد که بانک مرکزی ترکیه تلاش خواهد کرد از افزایش نرخ اصلی خودداری کند (تا رئیسجمهور رجب طیب اردوان را ناراضی نسازد) و به همین دلیل، ممکن بود به استفاده مجدد از «محدوده نرخ» بدنام خود پرداخته شود، پس از آنکه نوسانات پس از بازداشت شهردار استانبول، اکرم امام اوغلو، آغاز شد. اما افزایش قاطع نرخ در روز پنجشنبه توسط بانک مرکزی ترکیه، این نگرانیها را برطرف و اعتبار تیم سیاستگذاری اقتصادی را تقویت نمود؛ همانطور که تحلیلگر فارکس بانک Commerzbank، تاتا گووز، خاطرنشان کرد.
تاتا گووز عنوان کرد: «لیره ترکیه در ابتدا به سوی خط دفاعی قبلی ۳۸.۰ درصدی در برابر دلار آمریکا بازگشت. همانطور که در نمودار زیر مشاهده میکنیم، الگوی حرکات درونروزی زمانی تغییر کرد که سیاستگذاران دیگر مجبور نبودند نرخ ارز را با مداخله کنترل کنند. خط عمودی نمودار دوره قبل از اعلام نرخ و زمان سپری شده پس از افزایش را از یکدیگر جدا میکند – به وضوح تغییر از یک نرخ کنترلشده (صاف) به نرخ شناور آزاد مشاهده میشود؛ که این نشاندهنده نیاز کمتر به مداخله است زمانی که ارز بهطور خودجوش ارتقا مییابد. البته اوضاع دوباره دستخوش تغییر شده و آینده همچنان نامعلوم است؛ احتمالاً مداخلات فارکس به زودی از سر خواهد گرفت.»
وی افزود: «چرا USD/TRY دوباره در حال افزایش است؟ پاسخ آن چندان روشن نیست. بازار فارکس نسبت به موضوعی تردید دارد. یک نکته برای ما آشکار است: در این مرحله، سطح نرخ بهره اهمیتی ندارد. زمانی که بانک مرکزی ترکیه دوباره به کاربرد محدوده نرخ روی آورد، ما گزارش کرده بودیم که فرقی نمیکند نرخ وامدهی یکشبه ۴۶٪، ۵۰٪ یا ۶۰٪ باشد. بازگشت به سیستم پیچیده محدوده نرخ بدون هیچ کاهش منفی، فاجعهآمیز به حساب میآمد. اکنون ما در حال یادگیری این نکته هستیم که برداشت بازار از اعتبار بانک مرکزی ترکیه کالایی گرانبها است که بازسازی آن زمانبر است. هر گونه تغییر ناگهانی در این دوره بازسازی، ضربهای دوبل وارد میکند.»
در پایان اضافه شد: «چگونگی توسعه اعتبار بانک مرکزی ترکیه در دیدگاه بازار فارکس در آینده، هنوز مشهود نیست. این امر به مدت زمان حفظ نرخهای بالا و تمایل سیاستگذاران به پذیرش دوره اقتصادی نرم لازم برای کاهش دائم تورم بستگی دارد. متأسفانه، تحولات سهماهه گذشته برای بانک مرکزی ترکیه دلگرمکننده نبود؛ چرا که سیاستها بیش از حد آسوده و کاهش نرخها سرعت گرفته بود. زمانی که دیگر حاشیهی بیمه باقی نماند، نتیجه اجتنابناپذیر تغییر مسیر ناگهانی به وجود آمد. انتظار میرود که USD/TRY در طول سهماهه آینده بهتدریج افزایش یابد، به شرط آنکه نشانههای بیشتری از احتیاط بلندمدت سیاستگذاران مشاهده شود.»