چالش‌های احیای USD/CHF؛ اثر تعرفه‌های ناپایدار ترامپ

بهبود USD/CHF با موانع سیاست‌های ترامپ در مقابل تلاش‌های SNB

در این ماه، USD/CHF از محدوده دوساله خود در بازه ۰.۸۴ تا ۰.۹۲ پایین‌تر رفت. در ۲۱ آوریل، USD/CHF به کمترین سطح دهه‌ای یعنی ۰.۸۰۴۰ رسید و سپس در دو جلسه اخیر به سطح ۰.۸۳ بهبود یافت.

قبل از تلاش برای پیش‌بینی اینکه آیا USD/CHF کف خود را زده است یا خیر، مروری بر دوره‌های قبلی که USD/CHF به سطوح حتی پایین‌تری در سال‌های ۲۰۱۱ و ۲۰۱۵ رسید، می‌تواند در درک بهتر قدرت فرانک سوئیس و نحوه واکنش بانک ملی سوئیس (SNB) در هر مورد موثر باشد. تحلیل‌گر ارزی DBS، فیلیپ وی، به این نکته اشاره می‌کند.

در اولین دوره، USD/CHF در آگوست ۲۰۱۱ به سطح ۰.۷۰۷۱ رسید. در آن زمان، SNB توجه خود را به جفت ارز EUR/CHF معطوف کرد که در همان ماه به سمت ۱.۰۰ کاهش می‌يافت، به دلیل اینکه سرمایه‌گذاران در دوره بحران بدهی‌های حاکمیتی منطقه یورو به دنبال دارایی‌های امن بودند. در سپتامبر ۲۰۱۱، SNB اعلام کرد که دیگر از نرخ EUR/CHF پایین‌تر از ۱.۲۱۰ تحمل نخواهد کرد و آماده خرید بدون محدودیت ارزهای خارجی به منظور حفظ این حداقل نرخ بوده است.

در دسامبر ۲۰۲۴، SNB با کاهش ۵۰ بیس پوینت نرخ بهره به ۰.۵۰٪ در میان قدرت دلار، اقدام کرد که باعث شد USD/CHF در ژانویه ۲۰۲۴ از سطح ۰.۸۴ در سپتامبر ۲۰۲۴ به نزدیک ۰.۹۲ افزایش یابد. متأسفانه، فضای موجود در سال ۲۰۲۵ برای مقابله با قدرت فرانک سوئیس کمتر مساعد شده است. کاهش ۲۵ بیس پوینت نرخ بهره توسط SNB به ۰.۲۵٪ در ۲۰ مارس به طور موقت از USD/CHF در حدود ۰.۸۸ پشتیبانی کرد، اما سیاست تعرفه‌ای ناپایدار و غیرقابل پیش‌بینی ترامپ این حمایت را در سایه قرار داد.

با توجه به تاریخچه تغییر سیاست‌های ترامپ، نتیجه‌گیری درباره پایداری بهبود USD/CHF به ۰.۸۳ در دو جلسه اخیر زودهنگام است. پیش‌بینی رشد جدید صندوق بین‌المللی پول برای اقتصاد آمریکا در سال ۲۰۲۵ که با برآورد فدرال رزرو نزدیک است، نشان می‌دهد که پاول احتمالاً موضع ادامه توقف نرخ بهره در برابر ریسک‌های تورمی ناشی از تعرفه‌های ترامپ را حفظ خواهد کرد. اما اگر رشد پیش‌بینی‌شده تولید ناخالص داخلی برای سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ منفی شود – همانگونه که مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا پیش‌بینی کرده – احتمال حمله مجدد ترامپ به پاول وجود دارد.