مصالحه تعرفهای ۹۰ روزه آمریکا و چین و تاثیر آن بر USD/JPY
خبر توافق موقت ۹۰ روزه برای کاهش قابل توجه تعرفههای تجاری بین آمریکا و چین، موجی از خوشبینی در بازار داراییهای پرریسک ایجاد کرده و باعث فشار روی داراییهای امن شده است. در این راستا، ین ژاپن بدترین عملکرد را در میان ارزهای G10 داشته و در یک روز معاملاتی تقریباً ۱.۶٪ در مقابل دلار کاهش یافته است.
ما پیشبینی کرده بودیم که این فصل با پوشش موقعیتهای فروش (short covering) به نفع دلار همراه باشد. با این حال، انتظار داریم خریداران ین (JPY bulls) مانع از ادامه بیش از حد این حرکت شوند و به همین دلیل پیشبینی دوازدهماهه خود را برای USD/JPY روی سطح ۱۴۰ نگه میداریم.
عملکرد ضعیف دلار در سال جاری
به گفته جین فولی، تحلیلگر ارز در Rabobank، دلار تاکنون ضعیفترین ارز G10 در سال جاری بوده است. از زمان اعلام تعرفههای ترامپ در دوم آوریل، دلار بیشتر بهعنوان یک دارایی پرریسک رفتار کرده است. امروز نیز بهخاطر خوشبینی نسبت به این توافق تجاری، ارزش دلار رشد کرد.
فولی اضافه میکند که عملکرد ضعیف دلار امسال به دلیل انباشته شدن موقعیتهای خرید طولانی دلار در چند سال گذشته است که سرمایهگذاران بهدنبال معامله تحت عنوان «استثناییبودن آمریکا» بودند. ترس از رکود اقتصادی آمریکا بهخاطر سیاست تعرفهای ترامپ، این معاملات را بهسرعت کاهش داد و دلار را تحت فشار قرار داد.
چشمانداز مذاکرات تجاری و سیاست پولی ژاپن
هفته گذشته بریتانیا اولین کشور بود که توافق تجاری محدودی با آمریکا اعلام کرد و پیشتر گمانهزنی میشد ژاپن این مقام را کسب کند. ژاپن در مذاکرات تجاری دست بالایی دارد زیرا بزرگترین تأمینکننده سرمایهگذاری مستقیم خارجی (FDI) در آمریکاست و روابط دفاعی و فناوری قوی با این کشور دارد. اما زمانبندی انتخابات مجلس علیای ژاپن در ماه ژوئیه، بهویژه با توجه به محبوبیت پایین نخستوزیر ایشیبا، پیچیدگیهایی به مذاکرات افزوده است.
تشدید شرایط پولی ناشی از افزایش ارزش ین در سال جاری، نیاز بانک مرکزی ژاپن به افزایش نرخ را کاهش میدهد. البته در صورت بازگشت سریع ارزش ین، امیدها برای افزایش نرخها تقویت خواهد شد و خریداران ین مانع از صعود بیشتر USD/JPY در کوتاهمدت خواهند شد. از نظر ما، پوشش موقعیتهای فروش به نفع دلار همچنان این ارز را در این فصل حمایت میکند. با فرض رسیدن توافق ترامپ و ژاپن، انتظار بازگشت روند کاهشی USD/JPY در نیمه دوم سال را داریم و پیشبینی دوازدهماهه خود را روی ۱۴۰.۰۰ حفظ میکنیم.