نوسانات JGB؛ فشار بر BOJ برای کند کردن تِیپرینگ پس از ۲۰۲۶

مفاهیم کلیدی

• فشار بازار برای حفظ یا کاهش ملایم سرعت تِیپرینگ اوراق پس از سال مالی ۲۰۲۶

• درخواست برای انعطاف بیشتر در بخش اوراق فوق‌طولانی به‌خاطر نقدینگی ضعیف

• بانک ژاپن با در اختیار داشتن نیمی از JGBها عقب‌تر از همتایان جهانی است

بانک مرکزی ژاپن تحت فشار برای کاهش سرعت تِیپرینگ فراتر از ۲۰۲۶

بانک ژاپن توسط فعالان بازار تحت فشار قرار گرفته تا یا سرعت کاهش خرید اوراق قرضه را پس از سال مالی ۲۰۲۶ ثابت نگه دارد یا آن را تسهیل کند، طبق خلاصه نشست‌هایی که بانک در اواخر ماه مه با بازیگران بازار اوراق برگزار کرد. این درخواست‌ها نشان‌دهنده نگرانی فزاینده نسبت به نوسانات اخیر در بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن با سررسید فوق‌طولانی و کاهش تقاضای سرمایه‌گذاران است.

در حالی که برنامه فعلی بانک ژاپن کاهش ماهیانه خرید اوراق را تا مارس ۲۰۲۶ به ۳ تریلیون ین هدف‌گذاری کرده است، بسیاری از شرکت‌کنندگان در جلسه خواستار حفظ این روند یا صرفاً کاهش تدریجی پس از آن شدند. برخی پیشنهاد کاهش بیشتر تا ۱–۲ تریلیون ین در ماه را مطرح کردند، در حالی که عده‌ای دیگر خواستار حفظ سطح فعلی یا حتی تعلیق کاهش برای اوراق فوق‌طولانی به دلیل مشکل نقدینگی شدند.

تفاوت دیدگاه‌ها، چالش تعادل بانک مرکزی ژاپن را برجسته می‌کند که استراتژی تِیپرینگ خود را در نشست سیاست‌گذاری ۱۶–۱۷ ژوئن بازبینی خواهد کرد. برخی شرکت‌کنندگان بر ضرورت انعطاف‌پذیری بیشتر در بازار اوراق فوق‌طولانی تأکید کردند، اما دیگران هشدار دادند که واکنش بیش از حد به تغییرات ساختاری بازار می‌تواند مدیریت نوسانات را دشوار کند، به‌ویژه با وجود تقاضای ضعیف.

با اینکه بانک ژاپن نرخ‌های منفی را پایان داد و تِیپرینگ تدریجی را آغاز کرده است، همچنان نزدیک به نیمی از کل اوراق قرضه دولت را در اختیار دارد و در مقایسه با دیگر همتایان جهانی در کاهش محرک‌های دوران بحران عقب‌تر مانده است.