کامرزبانک: بازیابی موقتی دلار با داده‌های قوی بازار کار
مفاهیم کلیدی- ادامه قدرت دلار با داده‌های قوی بازار کار و خودداری فدرال رزرو از کاهش نرخ بهره
- نااطمینانی سیاست تعرفه‌ای آمریکا هم به‌ضرر و هم به نفع دلار عمل می‌کند
- ضعف بلندمدت دلار محتمل است اما بازگشت‌های موقت دور از انتظار نیست
درباره بازیابی دلار آمریکا چه باید گفت؟ – کامرزبانک
پس از رسیدن یورو/دلار به بالاترین سطح خود از آوریل در ابتدای هفته، این جفت ارز دیروز دوباره کاهش یافت. برخی فعالان بازار رشد دلار آمریکا را به داده‌های آینده بازار کار آمریکا نسبت می‌دهند. اگر این آمارها همچنان از بازار کار قوی حکایت کنند، همان‌طور که گزارش JOLTs دیروز نشان داد، تصمیم فدرال رزرو برای خودداری از تعدیل سیاست پولی را تقویت کرده و انتظارات کاهش نرخ بهره را کاهش می‌دهد.
بدیهی است که بانک مرکزی‌ای که برای حفظ ثبات قیمت‌ها در برابر ریسک‌های اقتصادی و فشارهای سیاسی نرخ بهره را تغییر نمی‌دهد، نقش مهمی در حمایت از ارز خود دارد. ما قبلاً به این نکته اشاره کرده‌ایم. سیاست پولی بااعتبار که به شوک تورمی ناشی از تعرفه‌ها واکنش نشان دهد، معمولاً پس از اعمال تعرفه‌ها نیز استدلالی برای تقویت دلار بوده است، گزارش Thu Lan Nguyen، رئیس تحقیقات ارز و کالا در کامرزبانک.
«یکی از مهم‌ترین استدلال‌ها علیه دلار، سیاست تعرفه‌ای غیرقابل‌پیش‌بینی آمریکاست که می‌تواند به اقتصاد این کشور صدمه زیادی بزند. اما این عدم‌قطعیت دوطرفه است: امکان بازگشت رئیس‌جمهور آمریکا نیز بسیار محتمل است – چیزی که بارها شاهدش بوده‌ایم. به‌خاطر بیاورید به‌عنوان مثال کاهش تعرفه‌ها بر چین، هرچند تنها برای ۹۰ روز، که منجر به رالی قابل‌توجه دلار شد.»
«بنابراین این‌طور نیست که در کنار سناریوهای فاجعه‌بار برای دلار، سناریوهای مثبت برای آن کاملاً غیرقابل‌تصور باشند. فرض کنید دولت آمریکا تعرفه‌های متقابل خود را برای همه شرکای تجاری به حداقل ۱۰٪ یا حتی کمتر کاهش دهد، تأثیر آن بر اقتصاد آمریکا کمتر از حد انتظار باشد و در عین حال فدرال رزرو از کاهش نرخ بهره خودداری کند. در این صورت، دلار بدون شک به‌طور قابل‌توجهی تقویت خواهد شد. این ریسک باید به‌اندازه همه سناریوهای منفی در نظر گرفته شود و می‌تواند توضیح دهد چرا تاکنون دلار حتی بیشتر از این تضعیف نشده است.»
«البته این واقعیت را تغییر نمی‌دهد که ما انتظار داریم دلار در بلندمدت ضعیف بماند – ریسک‌های پیش‌روی دلار بسیار زیاد است و توجیه‌کننده یک پرمیوم ریسک قابل‌توجه است. با این حال، ضعف دلار احتمالاً یک‌طرفه نخواهد بود؛ یعنی نمی‌توان از دیدن بازگشت‌های مقطعی ارز آمریکا شگفت‌زده شد.»
