
آیا سیاستهای غیرمتعارف آمریکا دلار را وارد بحران جدید میکند؟
- حمله بیسابقه به فدرال رزرو اعتبار و اعتماد به دلار را کاهش داده است.
- سیاستهای غیرمتعارف و افزایش کسری بودجه ریسک تورم و فشار بر دلار را بالا بردهاند.
- تضعیف فاکتورهای بنیادی اقتصادی و فشار سیاسی برای کاهش نرخ بهره به ضرر دلار است.
دلار آمریکا: هرچه سیاست غیرمتعارفتر باشد، دلار ضعیفتر میشود
در حال حاضر فقط یک موضوع مهم در بازار ارزهای خارجی مطرح است: دلار آمریکا (USD). و به نظر میرسد ابرهای تیره در حال جمع شدن هستند. قبل از انتشار گزارش بازار کار ماه ژوئن (اعداد ADP امروز منتشر میشود)، تحلیگر ارشد فارکس کومرتسبانک، خانم آنتیه پرِفکه، استدلالهای مخالف دلار را خلاصه میکند که برخی از آنها اثر تقویتی نسبت به هم دارند.
حمله به فدرال رزرو و تاثیر آن بر دلار
از دیدگاه بازار فارکس، در وهله اول حملهای مستقیم به فدرال رزرو و رئیس آن، جروم پاول، صورت گرفته است. چنین حملهای به بانک مرکزی و رئیس آن بیسابقه است. اما نمونههای زیادی وجود دارد که نشان میدهد وقتی بانک مرکزی دیگر مستقل نباشد، چه بلایی بر سر تورم و ارز میآید.
تضعیف نقش دلار به عنوان پناهگاه امن و کاهش اعتماد جهانی
علاوه بر این، جایگاه دلار به عنوان پناهگاه امن آسیب دیده است. فسخ اتحادها، توافقات و قراردادهای بلندمدت و همچنین تصمیمات غیرمنتظره دولت آمریکا باعث تضعیف اعتماد به ثبات سیاستهای اقتصادی، تجاری و ژئوپلیتیکی یک شریک قبلاً قابل اعتماد شده است؛ و با آن، اعتماد نسبت به ارز این کشور کاهش یافته است.
شک درباره موفقیت سیاست تجاری و نگرانی از کسری بودجه
این که آیا سیاست تجاری فعلی واقعاً میتواند کسری تجاری و حساب جاری آمریکا را کاهش دهد یا نه، محل تردید است؛ به خصوص تا زمانی که آمریکا بیشتر از آن چه تولید میکند، مصرف کند. اکنون 'لایحه بزرگ و زیبا' مطرح شده که میتواند به 'کسری بودجه بزرگ و زیبا' منجر شود.
اثر تسهیلی سیاست بودجهای و افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره
اینجا به موضوع اثرگذاری متقابل میرسیم؛ چرا که اگر انضباط بودجهای در یک کشور پایین باشد، بانک مرکزی ممکن است مجبور شود با افزایش نرخ بهره جلوی رشد تورم را بگیرد. خود پاول اعتراف کرده بود که فدرال رزرو به خاطر تعرفههای وضع شده منتظر کاهش نرخ بهره مانده تا ابتدا تاثیر آنها را بسنجد.
ریسک تورم و فشارهای سیاسی برای کاهش نرخ بهره
با این حال، اگر همه نشانهها به سمت ریسکهای احتمالی تورمی در آینده باشد اما دولت به طور فزایندهای خواستار کاهش نرخ بهره شود و برخی اعضای کمیته بازار باز (FOMC) هم نشان دهند که شاید این خواسته زودتر محقق شود، به نظر من فقط یک مسیر پیش روی ارز باقی میماند: پایین آمدن. به این موضوع، ضعف شاخصهای بنیادی اقتصادی را نیز اضافه کنید که خود منجر به درخواستهای بیشتر برای کاهش نرخ بهره میشود و این یک ترکیب سمی است که هر جزء آن جزء دیگر را تقویت میکند.
جمعبندی: سیاستگذاری غیرمتعارف، مجازات بازار و تضعیف دلار
نکته اساسی این است: تا زمانی که سیاستهای پولی و اقتصادی محافظهکارانه دنبال نشود و دولت به سراغ اقدامات غیرمتعارفتر برای تحقق وعدههای انتخاباتی کوتاهمدت برود، بازار واحد پول را مجازات میکند.