آیا نرخ بهره بانک ژاپن دوباره افزایش می‌یابد؟ پیش‌بینی روشن همراه با چالش‌ها
مفاهیم کلیدی- بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را بدون تغییر در ۰.۵٪ حفظ کرد.
- انتظارات تورمی برای سال‌های آینده به طور چشمگیری افزایش یافته است.
- افزایش نرخ بهره در پایان ۲۰۲۵ یا اوایل ۲۰۲۶ محتمل به نظر می‌رسد.
تصمیم بانک مرکزی ژاپن: نرخ بهره کوتاه‌مدت بدون تغییر، اما انتظارات تورمی بالاتر رفته است
بانک مرکزی ژاپن (BOJ) در آخرین بیانیه و گزارش چشم‌انداز خود، نرخ بهره کوتاه‌مدت را طبق انتظار در سطح ۰.۵ درصد حفظ کرد. این تصمیم با اجماع کامل اعضای هیئت مدیره اتخاذ شد و مخالفی نداشت.
بازنگری صعودی پیش‌بینی‌های تورم
همانطور که انتظار می‌رفت، برآوردهای بانک ژاپن برای نرخ تورم (CPI) برای سال‌های مالی آینده افزایش یافت:
- پیش‌بینی تعامل میانی تورم اساسی (Core CPI) برای سال مالی ۲۰۲۵، اکنون ۲.۷ درصد است (قبل ۲.۲٪)
- برای سال مالی ۲۰۲۶، ۱.۸ درصد (قبل ۱.۷٪)
- برای سال مالی ۲۰۲۷، ۲.۰ درصد (قبل ۱.۹٪)
- تورم اساسی‌تر (Core-Core CPI) برای سال مالی ۲۰۲۵، ۲.۸ درصد (قبل ۲.۳٪)
- برای سال مالی ۲۰۲۶، ۱.۹ درصد (قبل ۱.۸٪)
- برای سال مالی ۲۰۲۷، ۲.۰ درصد (قبل ۲.۰٪)
در ژاپن، شاخص Core CPI مواد غذایی را حذف می‌کند و شاخص Core-Core مواد غذایی و انرژی را حذف می‌کند (شبیه‌ترین شاخص به شاخص Core در ایالات متحده).
چشم‌انداز اقتصادی و ریسک‌ها
بانک مرکزی ژاپن معتقد است که تورم پایه احتمالاً به دلیل کندی رشد اقتصادی موقتاً متوقف خواهد شد، اما سپس به تدریج افزایش می‌یابد. انتظار می‌رود تورم مصرف‌کننده در نیمه دوم بازه پیش‌بینی (از سال مالی ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷) در سطحی نزدیک به هدف ۲ درصد باشد.
خطرات برای چشم‌انداز تورم تقریباً متعادل هستند، اما ریسک‌ها برای اقتصاد به سمت نزولی متمایل است. عدم اطمینان نسبت به سیاست‌های تجاری و تاثیر آنها بر اقتصاد و قیمت‌ها همچنان بالاست.
نرخ حقیقی بهره در سطح بسیار پایینی قرار دارد و بانک تاکید کرده است که نباید هیچ پیش‌داوری درباره حرکت اقتصاد و قیمت‌ها مطابق با پیش‌بینی‌ها داشت.
سیاست‌های آینده و تغییرات احتمالی نرخ بهره
بانک ژاپن اعلام کرد اگر اقتصاد و قیمت‌ها مطابق انتظار حرکت کنند، سیاست پولی مناسب را برای دستیابی پایدار به هدف ۲ درصد تورم ادامه خواهد داد و در صورت لزوم نرخ بهره را افزایش خواهد داد.
در عین حال، طولانی شدن عدم اطمینان درباره سیاست‌های تجاری می‌تواند باعث شود شرکت‌ها بیشتر روی کاهش هزینه‌ها تمرکز کنند و این موضوع می‌تواند روند افزایش دستمزدها را نیز تضعیف کند.
وضعیت اقتصادی ژاپن و انتظارات تورمی
اقتصاد ژاپن با وجود برخی ضعف‌ها، به طور متوسط در حال بهبود است. انتظارات تورمی به طور آرامی در حال افزایش است. تولید و صادرات احتمالاً ضعیف خواهد بود، اما مصرف قرار است به روند صعودی آهسته بازگردد.
دوره افزایش تدریجی قیمت‌ها و دستمزدها ادامه خواهد داشت و انتظارات تورمی میان‌مدت و بلندمدت به تدریج در حال رشد است. تاثیر افزایش قیمت مواد غذایی، از جمله برنج، احتمالاً به زودی کاهش می‌یابد.
ریسک‌های برون‌زا و پیامدهای جهانی
پیشرفت‌هایی در سیاست‌های تجاری بین‌المللی از جمله توافق ژاپن و آمریکا وجود داشته، اما همچنان عدم قطعیت زیادی پیرامون مذاکرات تجاری بین کشورها و تاثیر آنها بر اقتصاد داخلی و خارجی وجود دارد.
پیش‌بینی بانک مرکزی بر این فرض استوار است که اختلال بزرگی در زنجیره تأمین جهانی رخ نخواهد داد. اما در صورت ادامه سیاست‌های تجاری پرریسک، شرکت‌ها ممکن است بیشتر به سمت کاهش هزینه‌ها متمایل شوند و این موضوع می‌تواند فشار بر افزایش دستمزدها و تورم را کاهش دهد.
بعلاوه، امکان دارد افزایش قیمت غذا، اثرات ثانویه‌ای بر تورم ایجاد کند؛ و اقدامات اخیر در جهت گسترش مالی، به ویژه در آمریکا و اروپا، می‌تواند اقتصاد جهانی را تقویت نماید.
در نتیجه، بانک ژاپن به نظر می‌رسد که مسیر افزایش تدریجی نرخ بهره را حفظ می‌کند اما زمان آن هنوز قطعی نیست و احتمالا تا پایان ۲۰۲۵ یا اوایل ۲۰۲۶ به زمان‌بر خواهد بود.
