کاهش شتاب اشتغال در آمریکا؛ آیا فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش می‌دهد؟

عدم‌قطعیت بالا: گزارش اشتغال آمریکا ریسک اقتصادی را به سمت بیکاری تغییر می‌دهد

گزارش اشتغال آمریکا در ماه ژوئیه باعث تغییر سریع روایت بازار شد. رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، این تغییر را تأیید کرد و اظهار داشت داده‌های جدید نیازمند بازنگری سیاست فدرال رزرو است؛ تمرکز فقط بر ریسک‌های تورمی کافی نیست و نگرانی درباره بازار کار نیز باید جدی گرفته شود. این گزارش کاهش سرعت رشد اشتغال را نشان داده و سیگنال کاهش کلی‌تر شرایط بازار کار را پدیدار کرده است.

فدرال رزرو باید در نظر بگیرد حتی اگر تعرفه‌ها تورم را افزایش دهند، ضعف در وضعیت اشتغال می‌تواند ریسک‌های نزولی را بیشتر کند. افزایش قیمت‌ها در بازاری با اشتغال ضعیف، می‌تواند تقاضا را بیشتر سرکوب کند و در نهایت منجر به کاهش تورم یا حتی رکود قیمتی شود اگر رکود اقتصادی رخ دهد.

اعداد کلیدی اشتغال

در ماه ژوئیه، تعداد شغل‌های غیرکشاورزی فقط ۷۳ هزار نفر افزایش یافت که بسیار کمتر از پیش‌بینی ۱۱۰ هزار نفری است. به‌علاوه، آمار ماه‌های می و ژوئن به‌ترتیب به فقط ۱۹ هزار و ۱۴ هزار شغل تعدیل شدند. میانگین سه ماهه رشد اشتغال تنها ۳۵ هزار نفر است.

نرخ بیکاری به ۴.۲٪ رسید که نسبت به ۴.۱٪ ماه ژوئن افزایش یافته؛ این نرخ هنوز نسبتاً پایین است. رشد دستمزدها در سطح ۰.۳٪ ماهانه و ۳.۹٪ سالانه ثابت مانده است.

پیامدها برای سیاست فدرال رزرو

ضعیف‌شدن داده‌های اشتغال همراه با بازبینی‌های منفی شدید، شانس کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را به‌شدت افزایش داده است؛ احتمال این کاهش در ماه سپتامبر اکنون به ۹۰٪ رسیده است. اکثر اقتصاددانان این گزارش را نقطه عطف می‌دانند و معتقدند اگر تورم مهار شود، راه برای سیاست‌های انبساطی بازتر خواهد بود.

چند روز پیش، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، گفته بود بانک مرکزی فرصت دارد تا قبل از جلسه ۱۷ سپتامبر دو گزارش دیگر در حوزه اشتغال و تورم را بررسی کند؛ اما کمتر کسی چنین چرخش شدیدی در بازار کار را پیش‌بینی می‌کرد. متوسط رشد اشتغال طی سه ماه اخیر اکنون تنها ۳۵ هزار نفر است که نشان‌دهنده کاهش شدید استخدام است.

نگاهی به ساختار و اختلافات شورای فدرال رزرو

پیش از انتشار گزارش، ترامپ در شبکه Truth Social با لحن اعتراضی درباره این گزارش ضعیف اشاره داشت. همچنین اختلاف‌نظرها در داخل هیئت مدیره فدرال رزرو نمایان است؛ دو رأی مخالف از سوی میشل بومن و کریستوفر والر داده شد که هر دو توسط دونالد ترامپ منصوب شده‌اند و این نشانگر شکاف داخلی است.

سایر اعضا در دوران ریاست جمهوری بایدن به فدرال رزرو پیوسته‌اند، از جمله فیلیپ جفرسون (معاون رئیس)، مایکل بار، لیزا کوک و آدریانا کوگلر. رؤسای منطقه‌ای فدرال رزرو، برخلاف اعضای هیئت مدیره، توسط رئیس جمهور انتخاب نمی‌شوند و در فرآیندی جداگانه توسط هیئت‌مدیره بانک‌های منطقه‌ای انتخاب می‌شوند.

واکنش بازارها

بازده اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا با افت شدید مواجه شد؛ بازده اوراق ۱۰ ساله تقریباً ۱۳ واحد پایه و اوراق ۲ ساله بیش از ۲۳ واحد پایه کاهش یافت. این واکنش، نشان‌دهنده افزایش احتمال کاهش نرخ بهره سیاستی در سپتامبر و حتی دسامبر است.

دلار آمریکا تضعیف شد، اما شاخص‌های بورسی به دلیل تخفیف انتظارات سیاستی صعود کردند. طلا نیز تقریباً ۲٪ افزایش یافت که تحت تأثیر داده‌های ضعیف‌تر بازار کار و ترس از تشدید تنش‌های تجاری بود. با این حال، شاخص S&P اکنون زیر میانگین متحرک ۲۰۰ ساعته خود قرار دارد؛ و شاخص نزدک با نوسان روبه‌رو شده است.

وضعیت بازار کار

رشد شغل‌ها عمدتاً در بخش مراقبت‌های بهداشتی (۵۵ هزار) و خدمات اجتماعی (۱۸ هزار) رقم خورده، در حالی که استخدام فدرال ۱۲ هزار نفر کاهش یافته است. با وجود برخی ثبات‌ها، بیکاری بلندمدت به ۱.۸ میلیون نفر رسید و نسبت U6 (زیرشاخص بیکاری جامع‌تر) را نیز اندکی افزایش داد که به ضعف ساختاری در بازار اشاره دارد.

نرخ مشارکت نیروی کار به ۶۲.۲٪ کاهش یافته است که تا حدی نشانه فشارهای موجود بر بازار کار است. در بخش کالاها، تعداد مشاغل ۱۳ هزار کاهش یافته، اما در بخش خدمات، ۹۶ هزار شغل ایجاد شده که عمده آن به آموزش خصوصی و بهداشت تخصیص یافته (۷۹ هزار از ۹۶ هزار). رشد سایر حوزه‌ها اندک بوده است. جزئیات به شرح زیر است:

تفکیک مشاغل ایجادشده و ازدست‌رفته

• تولید کالا: منفی ۱۳ هزار (استخراج -۴ هزار، ساخت و ساز +۲ هزار، تولید +۲ هزار)
• بخش کالاهای بادوام: منفی ۱۱ هزار، غیر بادوام: منفی ۲.۴ هزار
• خدمات خصوصی: +۹۶ هزار (تجارت عمده‌فروشی: منفی ۷.۸ هزار، خرده‌فروشی: +۱۵.۷ هزار، حمل‌ونقل +۳.۶ هزار، امور مالی +۱۵ هزار، خدمات آموزشی و بهداشت +۷۹ هزار)
• دولت: منفی ۱۰ هزار

ریسک‌های ساختاری و سیاستی

بادهای مخالف اقتصادی ناشی از تعرفه‌ها، سیاست مهاجرت و پیرشدن جمعیت، فشار بر استخدام خصوصاً در صنایع آسیب‌پذیری مانند تولید و ساخت‌وساز را افزایش داده‌اند. بازبینی منفی شدید آمار ماه‌های قبل (کاهش ۲۵۸ هزار شغل از برآورد می و ژوئن) نشان‌دهنده ضعف جدی‌تر بازار کار است.

جمع‌بندی

گزارش اشتغال ژوئیه روایت بازار کار آمریکا را بسیار تعدیل کرد. با درنظرگرفتن رشد بسیار کند اشتغال و باقی ماندن تورم، این گزارش احتمال کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک را تقویت می‌کند و همزمان از سردشدن اقتصادی خبر می‌دهد. اگرچه ریسک‌هایی نظیر تعرفه‌ها و ضعف بعضی بخش‌ها باقی است، چشم‌انداز بازار و سیاست‌گذاران فعلاً روشن‌تر شده است.