DJIA می‌تازد؛ بازنگری استخدام‌ها شانس کاهش نرخ فدرال را بالا برد

بازار سهام و حرکت اولیه

در ابتدا سهام به سمت بالا متمایل شد، زیرا بازنگری شدید در میزان استخدام ها در امریکا پیش بینی های کاهش نرخ را تقویت کرد. بازارهای نرخ بهره اکنون تقریبا یک احتمال یک به پنج برای کاهش بزرگ نرخ در هفته آینده قائلند. علی‌رغم واکنش مثبت بازار سهام، نگرانی‌های جدی اقتصادی به سرعت در حال افزایش است.

شاخص Dow Jones به طور کوتاه روز سه‌شنبه محدوده مثبت را آزمایش کرد که ناشی از بازنگری نزولی چشمگیر در میزان استخدام ها در ۱۸ ماه گذشته بود. داده‌های ضعیف‌تر بازار کار، پیش بینی های سرمایه‌گذاران را تقویت می‌کند که فدرال رزرو یک چرخه کاهش نرخ تازه را آغاز خواهد کرد، زیرا بزرگ‌ترین بانک مرکزی جهان به دنبال تقویت بازار کار آمریکا است.

پس از یک جهش در ابتدا به سوی 44,690، Dow Jones با تسهیل به سمت پیشنهادات افتتاحیه روزانه حدود 45,570 بازگشته است. بازار سهام عموماً آرام است چون سرمایه‌گذاران خود را برای انتظار طولانی تا تصمیم بعدی فدرال رزرو در 17 سپتامبر آماده کرده‌اند و Dow Jones کمی زیر اوج تاریخی بالاتر از 45,761 تثبیت شده است.

بازنگری سالانه NFP و جزئیات فنی

با این حال، بازارها به طور فزاینده‌ای نگرانند که ممکن است کف بازار زیر اقتصاد آمریکا خالی شود. آخرین تعدیل سالانه Nonfarm Payrolls (NFP) نشان داد که اقتصاد آمریکا در دوره سالانه مارس 2024 تا مارس 2025 تقریباً 900 هزار شغل کمتر از آنچه قبلاً انتظار میرود اضافه کرده است. ناظران داده باید انتظار بازنگری‌های نزولی بیشتر در ایجاد اشتغال 2025 را داشته باشند چون بازه بازنگری کنونی شامل هیچ‌یک از پیامدهای اقتصاد پس از تعرفه‌ها نمی‌شود.

اعداد NFP در ماه‌های اخیر تاثیر قابل‌توجهی یافته‌اند چون دولت ترامپ تلاش کرده این رقم برآوردی را سیاسی کند. با این حال، دقت عمیق‌تر از یک نمونه‌گیری نظرسنجی در زمانی که رئیس‌جمهور می‌تواند با یک امضا در یک بعدازظهر جمعه تغییرات عظیمی در دنیای کسب‌وکار ایجاد کند، خواسته‌ای دشوار است. NFP یک نظرسنجی تجمیعی از حدود 120 هزار بنگاه خصوصی در آمریکا است؛ نرخ پاسخ اغلب تغییر می‌کند و هر کسب‌وکاری که در بازه پاسخ‌دهی عملیات خود را متوقف کند، صرفاً به عنوان پاسخ‌دهنده ثبت‌نشده شناخته می‌شود.

بخش آمار کار (BLS) از سرشماری فصلی اشتغال و دستمزدها (QCEW) برای انجام یک تعدیل بزرگ‌مقیاس به داده‌های NFP هر سال یک‌بار استفاده می‌کند. این داده حدود 95% از فعالان کسب‌وکار در آمریکا را نشان می‌دهد و معیار دقیق‌تری از نیروی کار است چون شامل کسب‌وکارهایی می‌شود که یا عملیات خود را متوقف کرده یا ورشکسته شده‌اند. حتی اکنون، بازنگری «نهایی» معیار برای دوره بازبینی کنونی تا فوریه آینده انتظار میرود.

بازار نرخ و چشم‌انداز فدرال رزرو

بر اساس ابزار FedWatchِ CME، بازارهای نرخ بر این باورند که کاهش 25 واحد پایه نرخ در 17 سپتامبر اکنون نتیجه قطعی است. برخی از معامله‌گران که به کاهش‌های بزرگ علاقه‌مندند، حتی بیش از 17% احتمال قائلند که فدرال رزرو، چه تحت تأثیر داده‌ها و چه تحت فشار سیاسی، به اجبار یک کاهش 50 واحد پایه را در هفته آینده اعمال کند.

در حالی که بازنگری‌های شدید نزولی در داده‌های نیروی کار نگران‌کننده است و نشان‌دهنده اقتصادی بسیار بدتر از آن چیزی است که بسیاری تا سه‌ربع ابتدایی سال فرض می‌کردند، احتمال اینکه فدرال رزرو سرعت کاهش نرخ‌ها را زیاد کند همچنان اندک است، هرچند صفر هم نیست. آخرین بسته داده‌های شاخص قیمت مصرف کننده که انتظار میرود روز پنجشنبه منتشر شود، انتظار میرود نشان دهد که فشارهای قیمتی تورمی هنوز بسیار بالاتر از هدف سالانه 2% فدرال رزرو حرکت می‌کنند. این موضوع تحویل کاهش‌های نرخ با شتاب زیاد را دشوار می‌سازد، صرف‌نظر از اینکه نرخ‌های سیاست ممکن است چقدر بالاتر از r-star یا نرخ طبیعی بهره باشند.

بیشتر بخوانید: سهام UnitedHealth به بالاترین سطح چهار ماهه رسید. آیا حرکت برگشتی اینجاست؟

برای معامله‌گران چه اهمیتی دارد

این خبر برای معامله‌گران مهم است چون بازنگری‌های بزرگ در میزان استخدام ها می‌تواند دیدگاه بازار نسبت به زمان و اندازه کاهش‌های نرخ فدرال رزرو را تغییر دهد و نوسان در بازار سهام و اوراق را افزایش دهد. سطح قیمتی کلیدی برای تماشا: مقاومت نزدیک اوج تاریخی بالای 45,761 و حمایت‌های کوتاه‌مدت حوالی 45,570 و 44,690. رویدادهای آتی مهم شامل انتشار شاخص قیمت مصرف کننده در روز پنجشنبه و جلسه فدرال رزرو در 17 سپتامبر است؛ معامله‌گران باید به این داده‌ها و حرکت بازارهای نرخ توجه ویژه‌ای داشته باشند.