CPI چین ریزش کرد؛ پیامدها برای USD/CNY و سیاست پولی

کاهش سالانه CPI چین در آگوست

اقتصاددان گروه UOB، هو وی چن، می‌گوید شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) چین در آگوست بیش از حد انتظار ریزش کرد و با نرخ سالانه -0.4% ثبت شد، اما هسته CPI همچنان کمی افزایش یافت و از 0.8% در ژوئیه به 0.9% سالانه رسید که بالاترین سطح در 18 ماه گذشته است. این رشد هسته‌ای در حالی رخ داد که سیاست‌های دولت همچنان معطوف به تقویت مصرف داخلی است.

این ریزش CPI به دلیل افت شدیدتر قیمت‌های مواد غذایی بود که پایه مقایسه بالاتری ایجاد شده بود و افزایش ماهانه 0.5% نیز کمتر از سطح فصلی بود.

کاهش کمتری در PPI و ماه‌های متوالی کاهش

در همین حال، کاهش PPI به -2.9% سالانه در آگوست محدود شد که مطابق با انتظار بود، چرا که این شاخص وارد سی و پنجمین ماه متوالی کاهش سالانه شد.

پیش‌بینی‌ها برای 2025 و 2026

ما پیش‌بینی خود برای CPI سال 2025 را همچنان -0.2% نگه می‌داریم (ژانویه-آگوست: -0.1%) و انتظار میرود حرکت برگشتی به حدود 0.9% در 2026 رخ دهد. برای PPI، پیش‌بینی ما برای 2025 رقم -2.7% است (ژانویه-آگوست: -2.9%) و انتظار میرود کاهش در سال آینده به حدود -0.8% محدود شود.

چشم‌انداز سیاست پولی و اثر بازار سهام

از ابتدای سه‌ماهه سوم 2025، رشد اقتصادی چین کند شده است و این موضوع درخواست‌ها برای کاهش نرخ بهره توسط بانک خلق چین (PBOC) را حتی در همین ماه افزایش داده است، به‌ویژه پس از آنکه فدرال رزرو انتظار میرود در نشست FOMC سپتامبر (16/17 سپتامبر) روند تسهیل را از سر بگیرد. با این حال، رشد قیمتی در بازارهای سهام چین ممکن است اشتیاق برای تسهیل در کوتاه‌مدت را کم کند.

پس از کاهش 10 واحد پایه در ماه مه و جدیدترین سیاست یارانه سود وام در آگوست، ما تنها یک کاهش 10 واحد پایه دیگر را در سه‌ماهه چهارم 2025 انتظار داریم، به‌طوری که نرخ ریپوی معکوس 7 روزه، نرخ بهره 1 ساله و نرخ بهره 5 ساله در پایان سال به ترتیب 1.30%، 2.90% و 3.40% خواهند بود. ما همچنین چشم‌انداز کاهش 50 واحد پایه دیگر در نسبت ذخیره قانونی را می‌بینیم.

این ترکیب از ارقام ضعیف CPI کلی، افزایش هسته‌ای و کاهش کمتر PPI، تصویر متناقضی از فشارهای قیمتی و مسیر سیاست پولی ارائه می‌دهد که برای بازارها و فعالان بازار ارز قابل توجه است.

برای معامله‌گران: این خبر مهم است چون انتظارات نسبت به سیاست پولی چین و واکنش بازارهای سهام می‌تواند جفت ارزی USD/CNY و بازده اوراق دولتی چین را تحت تأثیر قرار دهد. معامله‌گران باید جلسات کلیدی مانند نشست FOMC سپتامبر، تصمیمات آتی بانک خلق چین و اعلامیه‌های مربوط به نسبت ذخیره قانونی را دنبال کنند. همچنین توجه به سطوح حمایتی و مقاومتی کلیدی USD/CNY و نوسانات بازار سهام چین می‌تواند برای تعیین نقاط ورود و خروج مفید باشد.