EUR/USD زیر ذره‌بین: توقف بانک مرکزی اروپا و سطوح کلیدی

بازار ارز و نشست بانک مرکزی اروپا

یورو (EUR) در برابر دلار آمریکا (USD) در سطح 1.1710 روز چهارشنبه معامله می‌شود و وضعیتی محتاطانه تا قبل از جلسه سیاست پولی بانک مرکزی اروپا (ECB) که برای پنج‌شنبه ساعت 12:15 به وقت گرینویچ برنامه‌ریزی شده، حاکم است. بازارها انتظار دارند که نرخ‌های بهره بدون تغییر بماند. نرخ سپرده انتظار میرود در 2.00% باقی بماند و نرخ اصلی بازتأمین نیز در 2.15% ثابت بماند.

سکوت ظاهری و سیگنال‌های پنهان

با این حال پشت این سکون ظاهری مجموعه‌ای از سیگنال‌های پولی، پیش‌بینی‌های اقتصادی و عدم‌قطعیت‌های سیاسی—به‌ویژه در فرانسه—پنهان است که احتمالاً بر یورو تأثیر خواهند گذاشت، به‌ویژه در جریان کنفرانس خبری رئیس بانک مرکزی اروپا، کریستین لاگارد. پس از هشت ریزش متوالی نرخ از ژوئن 2024، بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئیه چرخه تسهیل خود را متوقف کرد. اجماع اکنون تقریباً یکپارچه است: جلسه سپتامبر نیز انتظار میرود یک توقف دیگر را ثبت کند و تغییری در نرخ‌ها رخ ندهد.

نظرات اقتصاددانان

بر اساس مایکل براون، استراتژیست در Pepperstone، «چرخه تسهیل اکنون به نظر می‌رسد پایان یافته است»، دیدگاهی که بسیاری از اقتصاددانان آن را شریک هستند؛ بر اساس یک نظرسنجی Reuters که Morningstar نقل کرده، 66 نفر از 69 نفر انتظار وضعیت موجود در نرخ‌ها را دارند. برای کنستانتین وایت، مدیر در Pimco، «بانک مرکزی اروپا به انتهای چرخه تسهیل رسیده است. اکنون جایگاه بالا برای توجیه حرکت جدید وجود دارد»، طبق یادداشت Morningstar.

عوامل ماکرو و تورم

محیط کلان دلایل کمی برای اقدام فوری ارائه می‌دهد. بر اساس برآورد اولیه یوروستات، نرخ تورم منطقه یورو در آگوست برابر با 2.1% بوده و تورم بنیادی (core) به 2.3% کاهش یافته است که کمتر از انتظارات است. این ارقام رویکرد «جلسه به جلسه» بانک مرکزی اروپا را تأیید می‌کنند، رویکردی که اکنون به خط رسمی عمل آن تبدیل شده است.

رشد و شاخص‌های اقتصادی

در جبهه رشد نیز پیش‌بینی‌ها بعید است تغییر زیادی داشته باشند. مؤسسه مستقر در فرانکفورت احتمالاً انتظارات خود را برای تولید ناخالص داخلی 0.9% در 2025 و 1.1% در 2026 تأیید خواهد کرد. در واقع، شاخص ترکیبی شاخص مدیران خرید (PMI)، که یک ارزیابی کردن کلیدی از فعالیت اقتصادی است، در آگوست به 51.0 افزایش یافت که بالاترین سطح آن در یک سال بود و بخش تولید برای نخستین بار در سه سال وارد قلمرو توسعه شد. این داده‌ها تا حدی ترس از رکود را کاهش می‌دهد.

خطرات سیاسی، به‌ویژه در فرانسه

با این حال، ثبات ظاهری بازار نباید برخی از شکنندگی‌ها را پنهان کند، به‌ویژه جنبه‌های سیاسی. در فرانسه، از دست دادن اخیر رای اعتماد نخست وزیر فرانسوا بایرو در مجمع ملی، نگرانی‌های سرمایه‌گذاران را بار دیگر زنده کرده است. هرچند رئیس‌جمهور امانوئل ماکرون نخست وزیر جدیدی منصوب کرده، اما هنوز باید رای پارلمانی حیاتی را پشت سر بگذارد. بنابراین وضعیت هنوز از ثبات دور است.

بازدهی اوراق و تقاطع تاریخی با ایتالیا

اگرچه اختلاف بازده اوراق بین فرانسه و آلمان کمی کاهش یافته، اما به سطوح تنش سیستمیک نرسیده است. با این حال، تنش در اوراق فرانسه را می‌توان با یک واقعیت تاریخی برجسته کرد: تقاطع (crossover) با نرخ‌های ایتالیا. برای اولین بار در 20 سال، بازدهی 10 ساله فرانسه از ایتالیا بالاتر است که نشان‌دهنده پریمیوم ریسک بالاتر در بدهی فرانسه است.

انتظارات از کنفرانس خبری لاگارد

بدون شک در کنفرانس خبری از کریستین لاگارد در این باره سوال خواهد شد، اما تعجب‌آور خواهد بود اگر او قول به اقدام فوری مانند روی آوردن به ابزار TPI (Transmission Protection Instrument) بدهد، به‌ویژه که فرانسه، در وضعیت کسری اشباع، معیارهای واجد شرایط بودن را برآورده نمی‌کند.

تجارت بین‌المللی و تعرفه‌ها

نکته دیگری که باید رصد شود، تجارت بین‌الملل است. هرچند توافق ژوئیه بین اتحادیه اروپا و آمریکا ریسک جنگ تجاری را کاهش داده، شرکت‌های اروپایی، به‌ویژه در بخش‌های خودروسازی، داروسازی و نیمه‌رساناها، همچنان با تعرفه‌های بالا روبه‌رو هستند. احتمال افزایش تعرفه واردات روی کالاهای چینی یا هندی تحت فشار آمریکا نیز می‌تواند چشم‌انداز تجاری منطقه یورو را پیچیده‌تر کند.

چشم‌انداز ارز و سطوح قیمتی کلیدی

از منظر ارزی، یورو از اسپردهای مساعد نسبت به دلار آمریکا حمایت می‌شود، اگرچه این اختلاف با نزدیک شدن به جلسه فدرال رزرو در 17 سپتامبر کاهش شدید یافته است. یورو از روز سه‌شنبه در برابر دلار آمریکا در حال اصلاح نزولی است، اما شتاب کلی صعودی هنوز زیر سوال نیست. در واقع، EUR/USD از ابتدای ژوئیه مقاومت محکمی در حوالی 1.1800 یافته است، ولی نزول‌ها معتدل مانده و در پی یک خط روند صعودی که از مارس برقرار است حرکت می‌کنند.

رویدادهای تقویم اقتصادی پنج‌شنبه—یعنی جلسه بانک مرکزی اروپا و انتشار داده‌های تورم آمریکا—می‌توانند کاتالیزوری برای کمک به این جفت ارز برای بریک اوت از فاز تثبیت اخیر و ارائه یک روند کوتاه‌مدت واضح‌تر باشند. عبور از بالای 1.1800 می‌تواند هدف 1.1900 را برای خریداران به دنبال داشته باشد، در حالی که شکست از زیر می‌تواند باعث بازگشت به سمت 1.1600 و سپس میانگین متحرک 100 روزه کنونی در 1.1527 شود.

نمودار روزانه EUR/USD. منبع: FXStreet

جمع‌بندی

از ظاهر امر، جلسه سپتامبر بانک مرکزی اروپا بعید است تغییری ایجاد کند. اما در محیطی که هر سخن کریستین لاگارد می‌تواند بازارها را هدایت کند، وضعیت موجود نیز می‌تواند به خودی خود یک رویداد باشد. ثبات نرخ‌ها، بانکی را نشان می‌دهد که درحال گوش دادن است و در توازنی شکننده بین عادی‌سازی پولی، فشارهای سیاسی داخلی و عدم‌قطعیت‌های ژئوپلیتیک حرکت می‌کند. برای یورو، آنچه در ادامه رخ می‌دهد به اندازه فرانکفورت به واشینگتن... و شاید پاریس بستگی خواهد داشت.

برای معامله‌گران: چرا مهم است و چه سطوحی را رصد کنید

این خبر مهم است زیرا تصمیمات و لحن بانک مرکزی اروپا می‌تواند جهت بازارهای نرخ بهره و بازار فارکس را تعیین کند و روی جفت EUR/USD تأثیر مستقیم دارد. معامله‌گران باید کنفرانس خبری کریستین لاگارد و انتشار داده‌های تورم آمریکا را دنبال کنند. سطوح کلیدی برای رصد: عبور پایدار بالای 1.1800 می‌تواند مسیر را به سمت 1.1900 باز کند؛ شکست پایدار زیر 1.1600 می‌تواند ریزش بیشتر تا میانگین متحرک 100 روزه (حدود 1.1527) را فعال کند. همچنین مراقب تحولات سیاسی در فرانسه و تاثیرات آن بر اسپرد اوراق دولتی باشید.