کاهش تدریجی یوان با بازگشت ترامپ؛ چین از ریسک تضعیف شدید دوری می‌کند

تحلیل: بازارها پیش‌بینی می‌کنند چین با روی کار آمدن ترامپ اجازه کاهش تدریجی یوان را بدهد

سنگاپور (رویترز) - بازارهای مالی پیش‌بینی می‌کنند که چین از یوان به عنوان ابزاری برای مقابله با تعرفه‌های احتمالی ایالات متحده در دوره دوم ریاست جمهوری دونالد ترامپ استفاده نخواهد کرد، زیرا کاهش شدید یوان مانند دوره اول ریاست جمهوری او، بیشتر به اقتصاد آسیب می‌زند تا کمک کند. از قیمت‌گذاری قراردادهای آتی یوان تا مشتقات نرخ بهره و پیش‌بینی‌های تحلیلگران، نشان می‌دهد که چین در حال حاضر اجازه کاهش تدریجی یوان را برای تطبیق با دلار قوی‌تر داده است. با این حال، قیمت‌گذاری‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران انتظار کاهش تدریجی و متوسط را دارند و تحلیلگران کاهش ۵ تا ۶ درصدی یوان را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کنند.

در دوره اول ریاست جمهوری ترامپ، یوان بیش از ۱۲٪ در برابر دلار تضعیف شد. ترامپ تهدید به اعمال تعرفه‌های تا ۶۰٪ بر واردات کالاهای چینی کرده است، اما تحلیلگران می‌گویند اکنون شرایط متفاوت است. یوان در حال حاضر ضعیف است، اقتصاد شکننده است و صادرات چین به آمریکا نسبت کمتری از تجارت جهانی آن را تشکیل می‌دهد.

یوان که به عنوان رنمینبی نیز شناخته می‌شود، در روزهای اخیر در نزدیکی پایین‌ترین سطح ۱۶ ماهه خود در برابر دلار بوده است. رویترز ماه گذشته گزارش داد که بحث‌هایی در محافل رسمی درباره اجازه کاهش یوان به ۷.۵ در برابر دلار وجود دارد. بیشتر این کاهش به دلیل تفاوت نرخ بهره بین ایالات متحده و چین خواهد بود.

جیو وانگ، رئیس استراتژی FX و نرخ‌های بهره چین در BNP Paribas، گفت: "شکستن سطح ۷.۳ به طور قابل توجهی به سمت بالا واقع‌بینانه نیست." او به این نکته اشاره کرد که تقریباً نیمی از مازاد تجاری ۱ تریلیون دلاری چین با کشورهایی غیر از ایالات متحده است.

در هر دو دوره ۲۰۱۵ و ۲۰۱۹ که یوان به شدت کاهش یافت، چین مجبور شد از سیاست خود دفاع کند و توضیح دهد که درگیر کاهش رقابتی نرخ ارز نیست. نرخ ارز ارزان‌تر به صادرکنندگان کمک می‌کند تا قیمت‌های خود را در سطح بین‌المللی رقابتی‌تر کنند.

بانک مرکزی چین (PBOC) به رویترز گفت که کشور دارای ذخایر کافی ارز خارجی است و تجربه بیشتری در پاسخ به شوک‌های خارجی دارد "بنابراین اعتماد، شرایط و توانایی حفظ نرخ ارز رنمینبی در سطحی معقول و متعادل را دارد".

ثبات اولویت اصلی است

ملاحظات داخلی درباره اقتصاد ضعیف نیز نیازمند یک سیستم مالی و ارز باثبات است تا ساکنان و کسب‌وکارها پس‌اندازهای خود را به خارج منتقل نکنند. کاهش بازده اوراق قرضه داخلی و بازارهای سهام و املاک متزلزل این روند را تسریع کرده است.

وینسنت چان، استراتژیست چین در Aletheia Capital، گفت: "اگر رنمینبی به یک ارز بسیار ناپایدار تبدیل شود، مردم سعی خواهند کرد آن را به دلار آمریکا تبدیل کنند، طلا بخرند و غیره. که این چیزی نیست که PBOC می‌خواهد."

در حالی که تفسیر برنامه‌های PBOC برای یوان دشوار بوده است، این بانک تمام تلاش خود را برای مهار ضعف ارز انجام داده است. شاخص یوان CFETS که ارزش یوان را در برابر سبدی از ۲۵ ارز دیگر اندازه‌گیری می‌کند، نزدیک به بالاترین سطح خود در بیش از دو سال گذشته باقی مانده است.

مقامات کف حمایتی برای بازده اوراق قرضه داخلی ایجاد کرده‌اند و شرکت‌ها را تشویق کرده‌اند تا در خارج وام بگیرند تا دلارهای بیشتری به کشور جذب کنند و بانک مرکزی اغلب محدوده معاملاتی یوان را در سطحی قوی‌تر از انتظارات بازار تعیین کرده است.

در حالی که رهبران چین در دسامبر متعهد به کاهش سیاست‌های پولی و اتخاذ اقدامات دیگر برای حمایت از رشد اقتصادی در سال ۲۰۲۵ شدند، سوآپ‌های نرخ بهره نشان می‌دهد که بازارها احتمال کاهش نرخ‌ها را کم می‌دانند، زیرا فکر می‌کنند PBOC ثبات یوان را در اولویت قرار خواهد داد.

یان وانگ، استراتژیست چین در Alpine Macro، سطح ۷.۷ برای دلار/یوان را به عنوان حد بالایی برای PBOC می‌بیند که نشان‌دهنده کاهش حدود ۵٪ است. ویشنو واراتان، رئیس تحقیقات کلان برای آسیا به جز ژاپن در Mizuho، گفت: "فشارهای یوان در کوتاه‌مدت ممکن است اجتناب‌ناپذیر باشد، اما ممکن است به گونه‌ای مدیریت شود که ثبات یوان در برابر سبد ارزها به طور نامناسبی به خطر نیفتد."

($۱ = ۷.۳۳۱۷ یوان چین)