نوسان شدید USD/JPY با بازگشت ترامپ و تصمیم نرخ بهره ژاپن

پیش‌بینی USD/JPY: ترامپ و بانک مرکزی ژاپن در آستانه ایجاد نوسان در میان جدایی از بازدهی اوراق قرضه

جفت ارز USD/JPY از بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده جدا شده و عدم قطعیت ایجاد کرده است. مراسم تحلیف ترامپ ممکن است نوسانات قابل توجهی در بازار ایجاد کند. تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در پیش است و افزایش ۲۵ واحدی ترجیح داده می‌شود. صعود USD/JPY به محیط ریسک مثبت و رویکرد ملایم در تعرفه‌ها بستگی دارد.

این تحلیل به بررسی عوامل محرک USD/JPY، از جمله جدایی اخیر آن از همبستگی با بازدهی اوراق خزانه‌داری، می‌پردازد. با تمرکز بر تحلیف دونالد ترامپ و تصمیم نرخ بهره بانک ژاپن، سناریوهای کلیدی و پیامدهای آنها را تشریح می‌کند. سطوح تکنیکال و سیگنال‌های مومنتوم برای چارچوب‌بندی ریسک‌ها و فرصت‌های پیش رو برای معامله‌گران برجسته شده‌اند.

بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده در بیشتر سال گذشته نیروی محرک اصلی USD/JPY بوده است، اما این روند در اوایل ۲۰۲۵ تغییر کرده است. همانطور که در نمودار زیر مشاهده می‌شود، همبستگی تقریباً کامل آن با بازدهی اوراق بلندمدت خزانه‌داری در بازه زمانی روزانه طی ماه گذشته از بین رفته است. همچنین هیچ رابطه‌ای با بازدهی ژاپن در سراسر منحنی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) یا با دارایی‌های ریسکی مانند سهام ایالات متحده وجود نداشته است. در حالی که همبستگی مثبتی با تفاوت بازدهی معیار بین ایالات متحده و ژاپن وجود داشته است - که در ماه گذشته ۰.۵۶ بوده - حتی این رابطه نیز به طور قابل توجهی تضعیف شده است.

در حالی که بعید است رابطه با بازارهای نرخ بهره به طور دائمی قطع شده باشد، برای اولین بار پس از مدتی، USD/JPY به صورت مستقل عمل می‌کند. همراه با موقعیت‌یابی در تغییر سال تقویمی، که می‌تواند حرکات قوی اما موقتی ایجاد کند، این جدایی احتمالاً به دلیل گمانه‌زنی‌ها درباره اقدامات دونالد ترامپ پس از ورود به کاخ سفید و همچنین تصمیم نرخ بهره بانک ژاپن در هفته آینده توضیح داده می‌شود. هیچ‌یک از این رویدادها پاسخ واضحی ندارند و محیطی از عدم قطعیت شدید را ایجاد کرده‌اند.

پس از تحلیف ترامپ در روز دوشنبه، بازارها بر روی دستورات اجرایی او در مورد تعرفه‌های واردات به ایالات متحده تمرکز خواهند کرد. در طول کمپین انتخاباتی، ترامپ تعرفه‌های ۲۵ درصدی بر کانادا و مکزیک، تا ۶۰ درصد بر چین و ۱۰ درصد بر سایر کشورها را مطرح کرده بود. اخیراً گمانه‌زنی‌هایی وجود داشته که تعرفه‌ها به تدریج اعمال می‌شوند تا از افزایش ناگهانی تورم جلوگیری شود.

نمی‌توان گفت بازارها چه چیزی را قیمت‌گذاری کرده‌اند، علیرغم برخی از نظرات منتشر شده در هفته‌های اخیر. بسته به آنچه اعلام می‌شود، واکنش بازار قابل توجه خواهد بود و اگر جزئیات به سمت سناریوهای افراطی متمایل باشد، ممکن است واکنش خشونت‌آمیزی رخ دهد.

برای USD/JPY، ریسک‌های جهت‌دار پیرامون تحلیف به نظر می‌رسد به سمت صعود متمایل باشد. در حالی که تعرفه‌های تدریجی و تمایل به مذاکره احتمالاً بازدهی اوراق خزانه‌داری را کاهش می‌دهد، آنها همچنین باعث افزایش قابل توجهی در اشتهای ریسک خواهند شد. ریسک‌های جهت‌دار در این سناریو به سمت صعود است، زیرا احتمال افزایش در دارایی‌های ریسکی‌تر جذابیت معاملات حمل ین را افزایش می‌دهد.

در سوی دیگر، اگر ترامپ تعرفه‌های فوری و تهاجمی را اعلام کند، احتمالاً یک اپیزود ریسک‌گریزی بزرگ در بازارها ایجاد می‌شود که می‌تواند افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری را محدود کند در حالی که زیان در دارایی‌های ریسکی‌تر معاملات حمل ین را تحت فشار قرار می‌دهد. این می‌تواند منجر به کاهش قابل توجه USD/JPY شود.

یک سناریوی میانه ممکن است باعث صعود USD/JPY شود، زیرا بازدهی اوراق خزانه‌داری به طور ملایم افزایش می‌یابد و آرامش از اینکه ریسک‌های تعرفه‌ای افراطی اجتناب شده، محیطی را ایجاد می‌کند که ممکن است ین را تحت فشار قرار دهد.

در مورد رویکرد ترامپ، نگاهی به دوره اول ریاست جمهوری او نشان می‌دهد که او تمایل دارد خود را با عملکرد بازار سهام ایالات متحده ارزیابی کند. زیان‌های بزرگ در روز اول ریاست جمهوری او نشان‌دهنده شکست خواهد بود و زیان قابل توجهی را در حالی که او احتمالاً نتیجه مخالف را می‌خواهد، به همراه خواهد داشت. بنابراین، با توجه به احتمالات، بدترین سناریو به نظر می‌رسد کم باشد.

تصمیم نرخ بهره بانک ژاپن در روز جمعه دیگر رویداد بزرگ برای معامله‌گران USD/JPY در این هفته است. مانند تحلیف ترامپ، نتیجه آن به هیچ وجه واضح نیست. نه تنها زمان اعلامیه نامشخص است - معمولاً حدود ساعت ۱۲:۳۰ بعد از ظهر به وقت JST مگر اینکه تغییر سیاست قابل توجهی وجود داشته باشد - بلکه هیچ قطعیتی در مورد میزان افزایش نرخ وجود ندارد. برخلاف سایر بانک‌های مرکزی که تمایل به افزایش‌های ۲۵ واحدی دارند، بانک ژاپن در این چرخه انقباضی نرخ‌ها را ۲۰ و ۱۵ واحد افزایش داده و نرخ کلیدی شبانه را در ۰.۲۵٪ نگه داشته است.

پس از اظهارات مثبت در مورد رشد دستمزدها از سوی رئیس بانک ژاپن و معاون او در هفته گذشته، بازارهای سوآپ شرط‌بندی‌ها را برای یک افزایش ۲۵ واحدی در روز جمعه افزایش داده‌اند و احتمال ضمنی آن در ۸۸٪ قرار دارد. این احتمال تهاجمی است و تنها فضای کمی برای تقویت ین در صورت تحقق آن باقی می‌گذارد. یک افزایش کوچکتر یا عدم تغییر باعث افزایش شدید USD/JPY خواهد شد. واکنش مثبت بازار به تحلیف ترامپ احتمال افزایش نرخ توسط بانک ژاپن را افزایش می‌دهد.

با توجه به اینکه بازارها دو افزایش ۲۵ واحدی را برای امسال قیمت‌گذاری کرده‌اند، پیش‌بینی‌های به‌روزرسانی شده تورم بانک ژاپن باید از افزایش‌های بیشتر حمایت کند تا از فروش ین جلوگیری شود. در آخرین به‌روزرسانی در اکتبر، بانک ژاپن پیش‌بینی کرد که شاخص قیمت مصرف‌کننده بدون قیمت مواد غذایی تازه و شاخص قیمت مصرف‌کننده بدون قیمت مواد غذایی تازه و انرژی در سال ۲۰۲۵ به ترتیب ۱.۹٪ افزایش یابد که کمی کمتر از هدف ۲٪ بانک ژاپن است. پیش‌بینی‌های مشابه یا بالاتر احتمالاً برای جلوگیری از ضعف ین مورد نیاز خواهد بود. همچنین به اظهارات رئیس بانک ژاپن در مورد روند دستمزدها و تورم در کنفرانس مطبوعاتی منظم او در ساعت ۳:۳۰ بعد از ظهر JST توجه کنید.

تقویم رویدادهای باقی‌مانده برای هفته آینده در زیر آمده است. به جز تصمیم بانک ژاپن، هیچ‌کدام به نظر نمی‌رسد به طور خاص مهم باشند، اگرچه گزارش تورم ژاپن در صورت وقوع یک کاهش غیرمنتظره قابل توجه، نوساناتی ایجاد خواهد کرد. تمام زمان‌های نمایش داده شده به وقت شرقی ایالات متحده است.

USD/JPY در آستانه تحلیف و تصمیم بانک ژاپن کاهش هفتگی نادری را تجربه کرد و بازگشت قابل توجه بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده احتمالاً به شکست نزولی از الگوی کنج صعودی که در ماه گذشته در آن قرار داشت، کمک کرده است. حرکات قیمتی اخیر، همراه با سیگنال‌های نزولی از شاخص‌های مومنتوم مانند RSI (14) و MACD، نشان می‌دهد که فروش در رالی‌ها و شکست‌های نزولی ممکن است استراتژی ترجیحی باشد. با این حال، با توجه به ریسک رویداد و ارزیابی اینکه ریسک‌های صعودی می‌توانند غالب شوند، این سیگنال احتمالاً وزن کمتری نسبت به حالت عادی دارد.

سطح ۱۵۵.۰۰ جایی است که روند نزولی اخیر متوقف شد و آن را به یک نقطه کانونی اولیه برای معامله‌گران تبدیل می‌کند. میانگین متحرک ۵۰ روزه کلیدی و روند صعودی سپتامبر دیگر سطوح نزولی هستند که باید زیر نظر داشت. شکست زیر دومی در کوتاه‌مدت بعید به نظر می‌رسد، به ویژه با میانگین متحرک ۲۰۰ روزه مهم در نزدیکی آن.

در سمت صعودی، کاهش‌ها به سمت ۱۵۶.۰۰ قبل از آخرین حرکت نزولی خریداری شدند و نشان می‌دهد که فروشندگان ممکن است اکنون در این سطح فعال باشند. سایر سطوح مقاومت قابل توجه شامل ۱۵۸.۸۸، ۱۶۰.۲۳ و ۱۶۱.۹۵ هستند.