بیثباتی قیمت بیت کوین به دلیل "انفجار معاملات آربیتراژ" که سقوط COVID را تسریع کرد
ثبات اخیر بیت کوین (BTC) در میان آشفتگی نزدک که ناشی از تعرفهها بوده، هیجان زیادی را در میان فعالان بازار در مورد پتانسیل این ارز دیجیتال به عنوان یک دارایی امن ایجاد کرده است. با این حال، گاوهای بازار ممکن است بخواهند نگاهی به بازار اوراق قرضه بیندازند، جایی که پویاییهایی که سقوط COVID در مارس ۲۰۲۰ را مشخص کردند، ممکن است در حال ظهور باشند.
نزدک و بیت کوین در برابر تعرفههای ترامپ
نزدک، شاخص فناوریمحور وال استریت که به بیت کوین همبستگی مثبت دارد، از زمانی که دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، روز چهارشنبه تعرفههای متقابل بر ۱۸۰ کشور را اعلام کرد، ۱۱٪ کاهش یافته است. این اقدام تنشهای تجاری را تشدید کرده و باعث اعمال تعرفههای تلافیجویانه از سوی چین شده است. سایر شاخصهای ایالات متحده و بازارهای جهانی نیز همراه با زیانهای شدید در ارزهای ریسکپذیر مانند دلار استرالیا و کاهش قیمت طلا، دچار افت شدهاند.
BTC عمدتاً ثابت مانده و همچنان بالای ۸۰,۰۰۰ دلار معامله میشود و مقاومت آن به عنوان نشانهای از تکامل آن به عنوان یک پوشش ریسک کلان در نظر گرفته میشود.
دیدگاه کارشناسان
«S&P 500 این هفته حدود ۵٪ کاهش یافته است زیرا سرمایهگذاران خود را برای موانع درآمدی ناشی از تجارت آماده میکنند. در همین حال، بیت کوین مقاومت چشمگیری نشان داده است. پس از کاهش کوتاه به زیر ۸۲,۰۰۰ دلار، به سرعت بازگشت و جایگاه خود را به عنوان یک پوشش ریسک کلان در زمانهای فشار اقتصاد کلان تقویت کرد. قدرت نسبی آن میتواند در صورت تداوم نوسانات گسترده بازار، همچنان جذب جریانهای نهادی شود.»
دیوید هرناندز، متخصص سرمایهگذاری کریپتو در 21Shares، در ایمیلی به CoinDesk گفت: «ادراک از ثبات میتواند به سرعت به یک پیشگویی خودمحقق تبدیل شود و جایگاه BTC را به عنوان یک دارایی امن برای سالهای آینده تثبیت کند.»
خطرات بازار اوراق قرضه
با این حال، نوسانات شدید نزولی در کوتاهمدت را نمیتوان نادیده گرفت، به ویژه با توجه به اینکه "معاملات آربیتراژ بازار خزانهداری" به دلیل افزایش نوسانات قیمت اوراق قرضه با خطراتی مواجه هستند. این معاملات شامل صندوقهای پوشش ریسک با اهرم بسیار بالا، که گفته میشود با نسبت اهرم ۵۰ به ۱ عمل میکنند، از اختلافات جزئی قیمت بین آتیهای خزانهداری و اوراق بهادار بهرهبرداری میکنند.
این معاملات در اواسط مارس ۲۰۲۰، زمانی که ویروس کرونا تهدید به مختل کردن اقتصاد جهانی کرد، منفجر شدند و منجر به "هجوم برای نقدینگی" شد که در آن سرمایهگذاران تقریباً هر دارایی را برای نقدینگی دلار فروختند. در ۱۲ مارس ۲۰۲۰، BTC نزدیک به ۴۰٪ کاهش یافت.
هشدار کارشناسان
رابین بروکس، مدیر عامل و اقتصاددان ارشد مؤسسه مالی بینالمللی، گفت: «هنگامی که نوسانات بازار افزایش مییابد - همانطور که اکنون است - این معاملات آربیتراژ با اهرم بالا در برابر حرکات بزرگ بازار آسیبپذیر میشوند. انفجار در بازار خزانهداری ایالات متحده در مارس ۲۰۲۰، که معاملات آربیتراژ را مختل کرد، یک نمونه اخیر است. خطر انفجار معاملات آربیتراژ با اهرم بالا زیاد است...»
این خطر واقعی است زیرا اندازه معاملات آربیتراژ تا پایان مارس ۱ تریلیون دلار بود که دو برابر میزان مارس ۲۰۲۰ است. موقعیتگیری به گونهای است که یک حرکت یک واحد پایه در بازده خزانهداری (که برخلاف قیمتها حرکت میکند) منجر به تغییر ۶۰۰ میلیون دلاری در ارزش شرطبندیهای آنها میشود.
افزایش نوسانات و توصیههای سیاستی
بنابراین، افزایش نوسانات در بازده خزانهداری میتواند باعث یک انفجار مشابه COVID شود و منجر به فروش گسترده همه داراییها، از جمله بیت کوین، برای به دست آوردن نقدینگی شود. روز جمعه، شاخص MOVE، که نمایانگر نوسانات ضمنی یا مورد انتظار ۳۰ روزه مبتنی بر گزینهها در بازار خزانهداری ایالات متحده است، ۱۲٪ افزایش یافت و به ۱۲۵.۷۰ رسید که بالاترین سطح از ۴ نوامبر است.
جدیت این وضعیت توسط یک مقاله اخیر مؤسسه بروکینگز تأیید میشود که به فدرال رزرو توصیه میکند مداخلات هدفمند در بازار خزانهداری ایالات متحده را در نظر بگیرد، به ویژه حمایت از صندوقهای پوشش ریسک درگیر در معاملات آربیتراژ در زمانهای فشار شدید بازار.
باید ببینیم که در هفته آینده چگونه اوضاع پیش میرود.