S&P برای نخستین بار به پروتکل دیفای Sky رتبه اعتباری B- داد

S&P گلوبال به پروتکل Sky رتبه اعتباری B- داد؛ اولین رتبه برای یک پروتکل دیفای

S&P Global Ratings به پروتکل Sky، که قبلاً با نام Maker Protocol شناخته می‌شد، رتبه اعتباری منتشرکننده B- اعطا کرده است. این نخستین بار است که یک آژانس بزرگ رتبه‌بندی اعتباری، یک پلتفرم امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) را رتبه‌بندی می‌کند.

این رتبه‌بندی بخشی از ارزیابی مستمر S&P از صادرکنندگان استیبل‌کوین است که از سال ۲۰۲۳ آغاز شد تا توانایی آنها در حفظ ارزش ثابت نسبت به ارزهای فیات را بررسی کند.

این بررسی شامل اعتبار بدهی‌های پروتکل Sky، استیبل‌کوین‌های USDS و DAI و همچنین توکن‌های پس‌انداز sUSDS و sDAI می‌شود.

پروتکل Sky که برای اولین بار ارزیابی شده است، برای توانایی USDS در حفظ پیوستگی با دلار آمریکا امتیاز "۴" دریافت کرده که با عنوان "محدود" توصیف شده است. مقیاس ارزیابی از "۱" برای بسیار قوی تا "۵" برای ضعیف است.

پروتکل Sky یک پلتفرم وام‌دهی غیرمتمرکز است که به کاربران اجازه می‌دهد وام‌هایی با پشتوانه رمزارز دریافت کنند. استیبل‌کوین USDS این پروتکل که برای تسهیل تراکنش‌های وام‌دهی و وام‌گیری استفاده می‌شود، از نظر ارزش بازار چهارمین استیبل‌کوین بزرگ است و در زمان نگارش این خبر حدود ۵.۳۶ میلیارد دلار ارزش داشت، بر اساس داده‌های CoinMarketCap.

S&P وقوع نکول در بدهی‌های پروتکل را به‌عنوان "کاهش ارزش اعمال‌شده بر دارندگان توکن" تعریف می‌کند. این نهاد خطرات کلیدی‌ای را که می‌تواند موجب چنین نکولی شود برجسته کرده است؛ از جمله برداشت‌های سپرده‌گذاران که از نقدینگی موجود در ماژول ثبات پیوست فراتر رود و زیان‌های اعتباری که از سرمایه موجود بیشتر شوند.

رتبه‌بندی S&P به نقاط ضعف پروتکل اشاره کرده است، از جمله تمرکز بالای سپرده‌گذاران، حاکمیت متمرکز، وابستگی به بنیان‌گذار، عدم قطعیت مقرراتی و سرمایه‌گذاری ضعیف. این ریسک‌ها تا حدی با زیان‌های اعتباری کم و درآمدهای محدود پروتکل از سال ۲۰۲۰ جبران شده‌اند.

اندرو اونیل، سرپرست تحلیل دارایی‌های دیجیتال در S&P گلوبال، به Cointelegraph گفت: «رتبه B- به این معناست که ما معتقدیم پروتکل در حال حاضر می‌تواند تعهدات مالی خود را برآورده کند، اما در شرایط نامطلوب تجاری، مالی یا اقتصادی آسیب‌پذیر خواهد بود.»

کمیته دارایی-بدهی اکوسیستم Sky گفت که این فرآیند به آنها فرصت داد تا هم ریسک‌های متقابل سنتی و هم آسیب‌پذیری‌های ویژه دیفای مانند ریسک قراردادهای هوشمند، اوراکل، پل‌ها و حاکمیت را بررسی کنند. آنها به Cointelegraph گفتند: «در جریان مصاحبه‌ها و مستنداتی که با S&P به اشتراک گذاشتیم، فرصت داشتیم برخی از فروض تحلیلی مربوط به ریسک‌های متقابل که در بازارهای سنتی مرسوم است ولی لزوماً در زنجیره صدق نمی‌کند را بازبینی و به چالش بکشیم و همچنین ریسک‌های نوظهور بومی دیفای — قرارداد هوشمند، اوراکل، پل و حاکمیت — را که باید با دقت رصد و کاهش یابند، بررسی کنیم.»

هم‌بنیان‌گذار Sky، رونه کریستنسن، تقریباً ۹٪ از توکن‌های حاکمیتی را در اختیار دارد. ارزیابی S&P اعلام کرد که «فرآیند حاکمیتی پروتکل به‌دلیل مشارکت پایین رای‌دهندگان در تصمیم‌های کلیدی همچنان بسیار متمرکز مانده است.»

سرمایه‌گذاری (کاپیتالایزیشن) Sky نیز از دیگر نگرانی‌های اصلی است. بر اساس ارزیابی، نسبت سرمایه تعدیل‌شده بر مبنای ریسک در تاریخ ۲۷ ژوئیه برابر با ۰.۴٪ بود که نشان می‌دهد پروتکل برای پوشش زیان‌های اعتباری احتمالی ذخیره مازاد محدودی دارد.

ارزیابی S&P همچنین رتبه لنگر پروتکل را به "bb" کاهش داد که چهار پله پایین‌تر از لنگر بانک‌های آمریکا با رتبه "bbb+" است و دلیل آن عدم قطعیت مقرراتی در بخش دیفای اعلام شده است.

با ادامه تعامل بیشتر رمز ارزها با بازارهای مالی سنتی، مؤسسات بیشتری در فضای کریپتو وارد سیستم رسمی رتبه‌بندی اعتباری می‌شوند. S&P گلوبال ارزیابی ثبات استیبل‌کوین را در دسامبر ۲۰۲۳ آغاز کرد.

طبق گزارش S&P، استیبل‌کوین Circle USDC رتبه "۲" (قوی) را دریافت کرد، در حالی که Tether (USDT) و USDS در رتبه "۴" (محدود) قرار گرفتند. اونیل گفت: «ضعف‌های تتر بیشتر حول شفافیت است، در حالی که USDS دارای پایه دارایی پیچیده‌تری نسبت به USDC است. و در واقع موقعیت سرمایه‌ای نسبتاً ضعیف نیز یکی از عواملی است که آن رتبه‌بندی نسبی را تحت تأثیر قرار می‌دهد.»

اولین بسته‌بندی و اوراق‌بندی رهن مبتنی بر بلاک‌چین که از سوی S&P گلوبال رتبه گرفت، مربوط به شرکت Figure Technology Solutions بود؛ یک پلتفرم فناوری که یک بازار مبتنی بر بلاک‌چین برای محصولات مالی را مدیریت می‌کند. در ژوئن، جدیدترین اوراق‌بندی دارایی‌های رهنی Figure به ارزش ۳۵۵ میلیون دلار توسط S&P گلوبال رتبه "AAA" دریافت کرد.