BTC: ۳ نشانه کلیدی که ماینرها در ۲۰۲۵ قوی مانده‌اند

Bitcoin: ۳ نشانه کلیدی که ماینرهای BTC در ۲۰۲۵ قوی مانده‌اند

ماینرهای بیت کوین در ۲۰۲۵ با افزایش هزینه‌ها مواجه شدند و معیارهای سودآوری مثل MEI و Puell Multiple شرایطی شکننده اما مقاوم را نشان دادند. آیا تسلیم می‌تواند باعث سقوط تا ۱۰۸٬۰۰۰ دلار شود؟ در طول ۲۰۲۵، بیت کوین (BTC) رشد قیمتی قابل توجهی داشت و در ماه آگوست به سقف ۱۲۴٬۴۵۷ دلار رسید. با وجود این رشدها، ماینرها برای رسیدن به نقطه سر به سر مشکل داشتند و این موضوع نگرانی‌هایی درباره توان حفظ عملیات ایجاد کرد.

بر اساس جوائو وِدسون، بنیانگذار Alphractal، بخش استخراج در ۲۰۲۵ ناپایدار نشان داد، حتی با اینکه BTC نسبت به سیکل‌های ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ در سطح بالاتری قرار داشت. افزایش مداوم قیمت فشار قابل توجهی بر شرکت‌های استخراج وارد کرده و هزینه‌های ماینرها را تا سطح‌های شدید بالا برده است.

منبع: Alphractal

در میان این هزینه‌های رو به رشد، شاخص توازن استخراج (Mining Equilibrium Index یا MEI) در محدوده‌ای بین خنثی تا گاوی باقی ماند. در زمان نگارش، این شاخص نزدیک به 1.06 بود که بسیار پایین‌تر از میانگین تاریخیِ حدود 2.5 اما بالای خط استرس 0.5 قرار می‌گیرد. معمولاً وقتی MEI بالای 0.5 است، به این معناست که شرکت‌های استخراج می‌توانند بدون تسلیم و فروش گسترده BTC، عملیات خود را تامین مالی کنند. همچنین عبور از سطح 1.0 سیگنال حاشیه سود قابل توجه را نشان می‌دهد.

طبیعی است که اگر سودآوری ماینرها نتواند هزینه‌های عملیاتی را پوشش دهد، آنها به فروش BTC روی خواهند آورد و این می‌تواند فشار قابل توجهی بر قیمت وارد کند. سوال این است که آیا ماینرها با وجود افزایش هزینه‌ها و رقابت، به فعالیت خود ادامه خواهند داد؟

قابل ذکر است که تا کنون ماینرهای BTC تسلیم نکرده‌اند. داده‌های CryptoQuant نشان داد که شاخص قدرت فروش ماینرها (Miner Selling Power) در مقیاس لگاریتمی در ۲۰۲۵ منفی باقی ماند. در واقع در زمان نگارش این گزارش این مقدار -5.57 بود که نشان‌دهنده فعالیت فروش محدود است.

منبع: CryptoQuant

برای کسانی که با این شاخص آشنایی ندارند، مقدار منفی نشان می‌دهد که ماینرها از ارسال حجم‌های بزرگ BTC به صرافی‌ها خودداری کرده‌اند و در عوض فروش‌های استراتژیک برای پوشش هزینه‌های عملیاتی انجام می‌دهند. این رفتار کمک می‌کند تا فشار نزولی فوری روی بازار کاهش یابد.

نکته جالب این است که ماینرها صرفاً به این دلیل که انگیزه ندارند نمی‌فروشند؛ بلکه وضعیت درآمدی آنها نیز تاثیرگذار است. اکنون به Puell Multiple می‌پردازیم. این معیار در حدود 1.1 قرار داشت که نشان می‌داد درآمد ماینرها تقریباً ۱۰٪ بالاتر از میانگین ۳۶۵ روزه است.

منبع: Checkonchain

این چه مفهومی دارد؟ در این سطوح، داده‌ها به محیطی سالم برای استخراج اشاره می‌کردند؛ محیطی که در آن ماینرها تحت فشار فروش بیش از حد قرار ندارند و همچنین تحت استرس مالی شدید نیستند. با وجود افزایش هزینه‌های عملیاتی، ماینرها هنوز درآمد کافی برای حفظ عملیات روزانه تولید می‌کردند. این موضوع به آنها اجازه می‌داد تا شناور بمانند و فروش‌های دارایی را به صورت استراتژیک برنامه‌ریزی کنند، نه فروش‌های وحشت‌زده.

بر اساس تحلیل AMBCrypto، ماینرهای بیت کوین عمدتاً ذخایر BTC خود را نگه داشته‌اند و فعالیت فروش کمی را نشان داده‌اند علی‌رغم بالا رفتن هزینه‌های عملیاتی. این رفتار به کاهش فشار فروش از سوی ماینرها کمک کرده و در تقویت نسبی قیمت بیت کوین در ماه گذشته موثر بوده است. تا زمانی که ماینرها سودآور باقی بمانند، تسلیم گسترده بعید است. با این حال، اگر استرس‌های عملیاتی تشدید شود، فروش اجباری می‌تواند BTC را به سمت ۱۰۸٬۰۰۰ دلار بکشاند.

در شرایط کنونی انتظار میرود بیت کوین در بازه ۱۱۰٬۰۰۰ تا ۱۱۲٬۰۰۰ دلار معامله شود.

برای تریدرها چه اهمیتی دارد؟ این گزارش نشان می‌دهد که معیارهای درون زنجیره‌ای مثل MEI، Puell Multiple و Miner Selling Power نقش مهمی در پیش‌بینی فشار فروش احتمالی دارند. اگر MEI به زیر 0.5 سقوط کند یا Puell Multiple به سطوح چشمگیراً پایین بازگردد و Miner Selling Power به سمت مقادیر مثبت حرکت کند، احتمال افزایش فروش ماینرها و فشار نزولی روی قیمت بالا می‌رود. سطح حمایتی حیاتی برای زیر نظر گرفتن ۱۰۸٬۰۰۰ دلار است و محدوده ۱۱۰٬۰۰۰ تا ۱۱۲٬۰۰۰ دلار به عنوان منطقه معامله فعلی مطرح است. تریدرها باید تغییرات در هزینه‌های عملیاتی، سختی شبکه و شاخص‌های فروش ماینرها را دنبال کنند تا نشانه‌های احتمالی تغییر روند را زودتر شناسایی کنند.